关于规范量化交易、维护市场公平的建议函

$雪人股份(SZ002639)$   

关于规范量化交易、维护市场公平的建议函

致中国证券监督管理委员会：

针对开源证券西安西大街营业部等量化机构对市场生态的冲击，结合《证券法》修订方向及国际监管经验，现提出以下改革建议，恳请审议：

一、构建穿透式监管框架，遏制技术霸权

1. 明确高频交易认定标准

将单账户每秒申报/撤单超300笔或单日超2万笔的交易列为高频交易，要求此类机构提交服务器物理位置、核心算法逻辑及应急熔断机制等数据，并实施穿透式账户关联性审查（如开源证券西大街关联的1377个账户需合并监控）。

2. 强化策略备案与同质化审查

要求量化机构向交易所报备舆情监控关键词库、封单机器人触发阈值（如买一挂单量<5000手时启动撤单）等核心参数。对策略相似度超70%的机构实施交易额度限制，防止策略趋同引发踩踏（如核电板块单日10余只量化首板后集体闪崩）。

二、技术优势限制与公平性补偿

1. 取消VIP通道特权

统一券商订单传输速度，将交易所系统处理粒度压缩至50毫秒以内，消除机构与散户0.3秒级速度差。对使用卫星通讯、机房托管等特殊设施的机构征收基础设施调节税。

2. 实施订单停留与撤单惩罚机制

要求所有报单在交易所停留≥500毫秒方可撤单，防止“万手封单秒撤”操纵（如西大街在南方精工开盘挂单1.2亿元后0.01秒撤单）。对撤单率超50%的账户按撤单金额0.05%征收惩罚性费用。

三、市场参与主体权益再平衡

1. 开放公共数据接口与工具

由交易所开发基础版舆情监控系统，向散户免费开放政策关键词库、主力资金热力图等数据接口，缩小信息处理能力差距。建立量化策略模拟器，允许散户测试反制策略。

2. 差异化税收与流动性补偿

对单账户日换手率超300%的部分征收0.1%高频交易税，并将税收注入“散户保护基金”。当检测到“首板-顶一字-闪崩”操作痕迹时，基金入场承接抛压（如3月26日核电板块量化砸盘事件）。

四、风险防控机制升级

1. 动态熔断与流动性缓冲

当某席位单日买入首板股数量超市场总量20%，或板块内量化资金占比超40%时，自动触发该席位次日买入额度减半限制。在关键点位（如指数整数关口）设置5分钟冷静期，期间禁止高频指令。

2. 禁止跨市场套利传导

对北向资金实施与境内机构相同的监管标准，限制其通过港股通进行A股量化策略套利。建立跨境联合审查机制，追踪西大街关联的离岸对冲基金路径。

五、国际经验本土化改造

1. 引入“断路器”与最小报价单位

参考美国“闪电崩盘”应对方案，当个股30秒内波动超5%时暂停高频交易15分钟。将科创板最小报价单位从0.01元提升至0.05元，降低算法订单簿探测收益。

2. 学习欧盟高频交易监管

实施金融交易税（FTT），对持仓周期<5分钟的订单征收0.02%税费。建立做市商义务绑定制度，要求头部量化机构在市场急跌时提供最低买盘挂单量。

执行保障建议

1. 成立跨部门算法审查委员会，成员包含交易所技术专家、高校量化研究团队及投资者代表；

2. 升级监管科技系统至微秒级精度，构建量化策略特征指纹库；

3. 设立量化违规行为有奖举报制度，举报查实后可获违规金额10%奖励。

此建议基于市场参与者共同诉求，望贵会推动制度重构，还市场以健康生态。

建议人： 普通投资者代表

日期： 2025年3月30日

数据支持

• 开源证券西大街近三个月上榜919次，单作15-20只首板股，垄断低位板市场

• 量化资金在15亿元以下小微盘股交易占比近40%，加剧流动性虹吸

• 高频交易撤单率超80%，日均消耗系统资源为普通投资者300倍