$中航产融(SH600705)$   近日，中航产融（600705.SH）一纸主动退市公告引发轩然大波。这家背靠央企航空工业集团的金融控股巨头，竟以3.54元/股的“低价”现金选择权，试图让22.97万股东含泪告别A股。当每股净资产4.2元、未分配利润1.8元的财务数据摆在眼前，这场资本游戏背后的荒诞与争议，值得被公之于众。

一、财务数据与股价的“生死割裂”

根据2024年三季报，中航产融每股净资产高达4.24元，未分配利润1.82元，合计每股价值超6元。然而，其股价却长期在3.4元附近徘徊，市净率仅0.81倍，成为A股“破净王”之一。这种净资产与股价的严重倒挂，暴露出公司基本面与市场信心的双重崩塌。

投资者不禁要问：一家总资产超4400亿元、坐拥证券、租赁、信托全牌照的央企金控平台，为何沦落到“贱卖”资产的田地？答案藏在业绩的断崖式下跌中。2022年至2024年，公司归母净利润从16.8亿元暴跌至亏损4800万元，扣非净利润更是从15.48亿元骤降至亏损1.89亿元。如此惨淡的经营成果，如何撑得起6元的“价值底裤”？

二、退市方案：一场精心设计的“收割”

面对退市，中航产融抛出的现金选择权行权价仅3.54元/股，较净资产折价16.5%。这一价格甚至低于2025年3月27日停牌前的收盘价3.44元，堪称“侮辱性报价”。更讽刺的是，公司一边高喊“保护投资者利益”，一边却将27亿元股权回购纠纷甩给市场。

中小股东愤怒质问：未分配利润长期趴在账上不分红，股价跌成“仙股”却急于退市，难道这就是央企的责任担当？数据显示，公司上市以来累计分红不足20亿元，而此次退市涉及的现金选择权总成本不过15亿元左右。用区区15亿“安抚”股东，却任由4.2元净资产灰飞烟灭，这算哪门子“保护”？

三、资本市场的“中航式困局”

中航产融的退市，撕开了央企金融控股公司野蛮生长的伤疤。其业务版图涵盖租赁、信托、证券等热门赛道，却因过度依赖权益投资、房地产信托风险暴露等问题陷入泥潭。2024年计提资产减值超22亿元，更暴露出风控体系的崩塌。

更值得警惕的是，类似戏码在A股已多次上演。从二重重装到玉龙股份，退市公司往往以“保护投资者”之名行“资本收割”之实。当“中字头”招牌沦为套现工具，当“产融结合”异化为财务游戏，谁还敢相信“国家队”的信用？

四、结语：退市不是终点，责任必须追责

中航产融的退市，绝不应是“一退了之”的终点。对于4.2元净资产与3.54元回购价的巨大落差，监管部门需彻查是否存在利益输送；对于长期不分红、风险管控失职的管理层，更需追责到底。

投资者更需警醒：在“中特估”炒作热潮中，别被“央企光环”蒙蔽双眼。当一家公司连最基本的净资产底线都守不住，所谓“价值投资”不过是镜花水月。中航产融的今天，或将成为中国资本市场生态重构的又一注脚。

（注：本文观点基于公开信息整理，不构成投资建议。）

引用来源：

中航产融2024年三季报财务数据

中航产融业务结构与风险分析

中航产融21024年三季度财务表现

中航产融主动退市公告及市场反应