海闻社观察 国际化视野，谁都会说，但重点要看怎么做。
今年消费品特别流行去港股IPO，不管有没在A股上过市的，难融资是客观现实。相比更偏袒制造业资金需求的A股，今年的港股对消费品的态度比较开放，从卖玩具的到卖奶茶的，新的消费形态都很受港资追捧。
于是，卖零嘴儿的也准备去港交所闯上一闯了。
3月27日，三只松鼠披露了去年全年的年报。报告期内，三只松鼠营业收入达到106.22亿元，同比增长49.30%，时隔四年重回百亿阵营；净利润4.08亿元，同比增幅85.5%。
同一天，公司还宣布，正在筹划发行H股股票并上市。
但在公司超过8亿元货币资金能轻松覆盖基本扩张需求的情况下，二次融资真的有必要吗？
图源：网络
三只松鼠的知名度是毋庸置疑的。
在创始人章燎原的带领下，三只松鼠通过早期碾压能力的互联网打法与足够好吃的坚果，风靡大江南北。只用了7年时间，就成功在A股上市。
很难有创业者如章老板那样对资本运作认知清晰，在大多数创业者还如无头苍蝇般纠结钱与股权分配问题的时候，章老板已经早早在接触融资了。
成立2个月的公司就拿到IDG 150万美元A轮融资，一般人根本难以想象。
三只松鼠能获得资本青睐，主要是在当时的理念新。公司没有任何经营洁癖，义无反顾拥抱代工拥抱互联网，这让公司的发展极度顺利。
规模，规模，还是规模。这是三只松鼠发展的核心。
但一招鲜总有折戟的时候，三只松鼠的规模秘诀在上市后迅速失效，过去引以为傲的互联网思维成为了在行业存活的基本功，优势不绝对就绝对没优势。公司股价也随之迅速下跌，从上市后不久的360亿元巅峰，到现在的108亿元左右，公司市值已经跌去超过250亿元。在新的时期，三只松鼠也不得不放下高傲，沉下心来竞争了。
比较明显的是，三只松鼠的渠道成本是越做越高了，作为互联网消费的祖师爷，公司线上收入占比接近70%，其中抖音渠道贡献21.88亿元，看着很美好。但这也意味着公司对内容电商越来越依赖，在公司的线下业务由于后发劣势不得不错位竞争的状态下，公司未来可能会为了保住线上优势投入更高的成本，这将是一种获客能力的弱化。
在业务布局上，早期的三只松鼠以坚果产品为主，随着用户需求愈发多样化、品质化，企业开启全品类战略，转让三只松鼠的产品线SKU迅速爆发，基本人们平时会吃的零食三只松鼠都会卖。
但一个难以回避的问题是，全品类扩张可能稀释整体盈利能力。新孵化的咖啡、预制菜等子品牌尚未贡献收入，到底能不能产生多品类协同还没得到市场验证，但与此同时坚果主品类
的盈利能力也开始承压，夏威夷果等进口原料由于天气原因价格剧烈波动，成本压力越发凸显。
在这样的现实下，三只松鼠宣布要港股二次上市的思路就不太好界定了。
公司的业绩刚回巅峰，但如今的大环境显然是不适合逆周期布局的，公司这个时候说，要去港股融资来全球化布局，不是说出海不好，但实在不合时宜。
零食，尤其是坚果零食并不是一个国内的优势品类，比如北美，Costco自有品牌Kirkland坚果市占率超30%，你坚果原料都要从美洲买的，原料采购从优势一下子就变成了劣势。
而三只松鼠的海外背景也不多，过去也并非长期深耕海外，说全球供应链太早了一点，迈出出海第一步都没多久，在这种情况下，目标一下子放得太大，容易被理解为为了融资而吹牛，而不是脚踏实地的目标。
公司目前的现金流已经足以让公司对出海做初步探索，如果真的有自信进行海外的高速发展，也应该向银行贷款，而不是到二级市场向股民要钱。不是说绕过A股去港股就合理了，非必要的二级市场融资都是不值得鼓励的。
此外，公司一直宣称的高端性价比战略，从名称上来看就很割裂，又要高端又要性价比，只能显现公司在高端转型和价格战之间的摇摆的焦虑，在零食行业竞争格局愈发恶化的情况下，资本童话并不能掩盖增长瓶颈，也许三只松鼠自己都没有信心将去年的好业绩继续延续下去。出海从来不该是纸上谈兵，走出去要从海外业务的共识化落地开始算起。
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