澳柯玛600336并购芯恩青岛集成电路有限公司资产只缺停牌公告了

一是

股权结构：芯恩的大股东为青岛澳柯玛云联信息技术有限公司（持股 57.10%），而澳柯玛控股集团合计持有芯恩 72.1% 以上的股权。从股权关系看，资产注入以准备就绪。二是股权变更：2025 年 3 月，芯恩新增股东青岛琴鲁鸿创科技合伙企业（有限合伙），认缴出资 20.38 亿元，持股比例 20.24%。该股东背后包含多家青岛市属国企和山东省属国企，显示青岛国资对芯恩的持续支持。合并的法律与财务影响

1. 法律程序与合规性

合并方式：根据公告，澳柯玛控股集团于 2024 年 12 月 31 日完成对海澳芯科的吸收合并，属于同一控制下的企业合并，需履行资产评估、债权人通知等程序。

股权变更：海澳芯科的股东包括青岛海发集团（35%）、澳柯玛控股（16.89%）等，合并后可能通过股权调整进一步对芯恩青岛集成电路有限公司的集中控制权。
三是资本运作动态芯恩注册资本从 72.83 亿元增至 100.68 亿元，其5%以上股东也已经坚持到5以下，为股权结构调整打通了道路，可能为后续资产注入做准备。

二是青岛市国资委提出 “到 2022 年企业集团资产证券化率 60%” 的目标，并推动市属企业核心业务资产上市。芯恩作为青岛市重点半导体企业，可能被纳入资产证券化计划。

业务协同：芯恩专注于集成电路制造，而澳柯玛在制冷技术、智能制造领域有产业基础，两者结合可能产生协同效应。

二、芯恩的业务进展与战略布局

产能与技术突破

芯恩一期项目已达产，年产 8 英寸芯片 36 万片、12 英寸芯片 6-12 万片，光掩膜版 1.2 万片，满产产值约 46.1 亿元。2025 年 3 月，芯恩申请了半导体基板相关专利，显示其技术研发持续投入。二期计划进一步扩大产能，目标对标台积电和中芯国际。估值区间

保守估值：279-349 亿元（基于资产基础法，考虑债务风险）。

乐观估值：500-600 亿元（若芯恩独立上市或技术突破）。

资本运作动态股权变更：2025 年 3 月，芯恩新增股东青岛琴鲁鸿创科技合伙企业（有限合伙），认缴出资 20.38 亿元，持股比例 20.24%。该股东背后包含多家青岛市属国企和山东省属国企，显示青岛国资对芯恩的持续支持。

融资需求：芯恩注册资本从 72.83 亿元增至 100.68 亿元，可能为后续资本运作（如 IPO 或资产注入）做准备。资产注入合规性：若未来芯恩注入上市公司，需符合《上市公司重大资产重组管理办法》等法规。
政策与行业环境的影响

国家与地方政策支持

税收优惠：2024 年 4 月，国家发改委等部门发布通知，延续集成电路企业税收优惠政策，芯恩若符合条件可享受研发费用加计扣除等红利。

地方产业规划：青岛市提出构建 “10+1” 创新型产业体系，将集成电路列为先导产业，推动车规级芯片、先进封装等细分赛道发展。这为芯恩的发展提供了政策土壤。

行业资本动向

国家大基金三期近期投资 1640 亿元布局半导体产业，重点支持集成电路制造、封装测试等领域。芯恩作为 CIDM（协同式集成电路制造）模式的代表企业，可能获得更多资本关注。资产注入澳柯玛600336的工作已经基本就绪，.

估值方法与结果

1. 资产基础法

• 上市公司部分：54.11 亿元（当前市值）。
• 芯恩权益：99.5 亿元（按市销率 3 倍估算）。
• 其他资产：参考控股集团总资产 1453.73 亿元，扣除负债后净资产 395.48 亿元，假设非核心资产占比 50%，则其他权益价值约 197.74 亿元。
• 总计：54.11 + 99.5 + 197.74 ≈ 351.35 亿元。

2. 市场法

• 可比公司估值：参考半导体控股集团如广东宏大（收购雪峰科技 21% 股权估值约 50 亿元），若按芯恩估值 138 亿元计算，控股集团整体估值约为 351 亿元（资产基础法结果）。
• 行业溢价：半导体行业平均市净率 1.6 倍，若控股集团净资产 395.48 亿元，理论估值约 632.77 亿元，与资产基础法存在较大差异，反映市场对其成长性的分歧。