可控核聚变

#中国可控核聚变技术再突破！#   $合锻智能(SH603011)$   可控核聚变跟踪点评——情绪释放后关注逐季度订单兑现带来的确定性投资机会

实验堆需求带来超600亿确定性业绩增量。国内至少5个实验堆项目已启动，2027年前总投资超600亿，且已到位300亿+资金。同时全球共有 9 台托卡马克装置在建，16 台装置处于规划状态。我们判断确定性的实验堆建设需求已可充分拉动零部件企业至少三年内的业绩弹性。

政策预期或将不断兑现。行业自2023年后底层逻辑出现重大转向，2023年中核集团牵头成立可控核聚变创新联合体，明确可控核聚变为未来能源唯一发展方向。同时两会上已有相关表述，后续或有潜在的白皮书或重磅支持资金预期。

从业绩稳定性角度：2月28日中国核电等发布公告，拟增资共17.5亿元参股中国聚变能源有限公司，部分电力公司未来具有进一步参股预期，建议关注川能动力、浙能电力等。同时建议关注大西洋、西部超导、中核科技、东方钽业、中密控股、安泰科技、厦门钨业等主业质地优秀的相关板块公司。

从概念相关性角度：我们建议关注合锻智能、国光电气、永鼎股份、联创光电、精达股份、融发核电等。基于2027年折现视角，中性偏乐观预计下，合锻智能及国光电气等接单确定性较高的企业目前PE倍数较低，成长空间广阔。