以为然

华能国际年报出来，很多股东对分红表示满意等。可是接下来三个交易日，价格都以下跌收市，不以为然。

作者用刻舟求剑的方法，分析一下以往数据，以供排遣。

追溯以往5年的年报，用年报的净利减去第3季度的净利，得出第4单季的净利值，也就是第4季度91天生产收获的净利值。

2021年3月23日晚上年报：年报净利45.65亿元，第3季净利91.28亿元，20年第4单季净利值-45.63亿元。当日收于4.63元/股，往后三个交易日，-2.16%, -5.08%，+1.63%。三日合计-5.16%（净利负，股价跌，以为然）

2022年3月22日晚上年报：年报净利-100.06亿元，第3季净利10.47亿元，20年第4单季净利值-110.53亿元。当日收于8.24元/股，往后三个交易日，-4.49%, -3.43%，-7.11%。三日合计-15.03%（净利负，股价跌，以为然）

2023年3月21日晚上年报：年报净利-73.87亿元，第3季净利-39.42亿元，20年第4单季净利值-35.45亿元。当日收于8.69元/股，往后三个交易日，-1.84%, +2.11%，-0.23%。三日合计+0.04%（净利负，股价平，）

2024年3月19日晚上年报：年报净利84.46亿元，第3季净利125.64亿元，20年第4单季净利值-41.18亿元。当日收于9.18元/股，往后三个交易日，-0.76%, -1.32%，+0.11%。三日合计-1.97%（净利负，股价跌，以为然）

2025年3月25日晚上年报：年报净利101.35亿元，第3季净利104.13亿元，20年第4单季净利值-2.78亿元。当日收于7.04元/股，往后三个交易日，-1.42%, -1.30%，-0.88%。三日合计-3.6%。净利负，股价跌，自以为然。

既然2024年10月1日到12月31日，这91天生产收获的净利值是亏损2.78个亿，那么年报后股价三天下跌，-3.6%是合理的。

年报出来后，华能国际的股息率是可圈可点的。

以上一交易日收市价，2025年3月28日为基准。与一众银行分红率极高的大白马进行对比。

工行，分红0.30801元，股价6.88元，股息率4.4768%。

农行，分红0.2419元，股价5.10元，股息率4.7431%

中国银行，分红0.2424元，股价5.50元，股息率4.4072%。

建设银行，分红0.403元，股价8.52元，股息率4.73%。

交通银行，分红0.379元。股价7.36，股息率5.1494%

招商银行，分红2.00元，股价43.22元，股息率4.627%。

华能国际，分红0.27元，股价6.79元股息率3.976%。

所以我认为2025年的目标，华能国际可分红利润增长15%就可以和当前的银行股的分红率相当。

也就是24年度合并报表可分配利润72.11亿的基础上增加15%，25年度达到82.9亿元，25年度增加利润10.8165亿元，即可以称为优秀。

接下来作者要认一个错，对于24年第四季度股东变化，作者认为导致股价下跌是十大股东的两个房产商股东，缺现金流低价卖股导致的。

现在看下来是机构之一基金，广发系大约清仓了最后的33万手导致的。

$华能国际(SH600011)$    $国电电力(SH600795)$    $大唐发电(SH601991)$