一、上周债市综述
• 上周央行公开市场累计进行了12653亿元逆回购操作和4500亿元MLF操作，共有14117亿元逆回购到期，因此净投放3036亿元。跨季资金面整体保持平稳，隔夜加权平均利率围绕1.80%窄幅波动，7天加权平均利率由于跨季略有上行。
• 上周债市震荡走强，利率债方面，不同期限收益率多数下跌，其中1年期国债收益率下跌3bp，10年期品种下跌3.32bp。信用债市场情绪较好，收益率也以下行为主。
二、上周重点事件关注
• 3月24日，财政部公布，1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降 1.6%；其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。
• 3月26日，美国总统特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税；将对制药行业和木材征收关税。
•3月27日，国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.8%，增速比去年全年加快0.7个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显，1-2月份同比增长4.8%。
• 3月28日，中国人民银行召开2025年金融稳定工作会议。会议强调，中国人民银行金融稳定系统要持续用党的创新理论武装思想、指导实践，做好2025年金融稳定工作。坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，及时有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击。强化科技赋能，持续优化风险监测预警工作框架，完善系统性风险评估和认定机制。坚持市场化、法治化原则，推动建立权贵对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制。探索拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能， 丰富维护金融稳定的政策工具箱，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。
三、后市展望
展望后市，短期债市回暖后或重归震荡。进入4月份，利率债供给将有所增加，对中长端利率形成一定的压力。后续需持续关注一季度经济数据对货币政策预期的影响及美国4月份关税落地对全球经济和金融市场形成的扰动。
本周重点事件：中国公布3月制造业及服务业PMI等数据、美国公布3月制造业 PMI、失业率等数据、欧洲央行公布3月货币政策会议纪要、美联储主席鲍威尔发表讲话。
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