这一轮牛市，中国会有越来越多的万亿市值公司。
宁德时代、比亚迪和小米集团只是起点。
紫金矿业作为全球矿业巨头，在这一轮牛市中市值也有望突破万亿。
既然看好，那么下跌时必然会加仓，具体可见：
《2025年第9周实盘周记：继续加仓》
《2025年第8周实盘周记：有色暴跌，但我依旧看好》。
01
本周，紫金矿业发布了24年年报，并且做了业绩交流会。
在我看来，核心看点有3：
第1，营收3036.4亿，毛利润618.5亿。净利润320.5亿，同比增长52%，每股收益1.21元。
长期来看，决定股价的始终是业绩。
我一直有一个观点，业绩才是最好的春药。
紫金24年业绩大涨的背后，是金铜量价齐升的结果。
矿产铜106.8万吨，相比23年的100.7万吨，同比增长6.1%，
价格7.5万左右，同比增长10%左右，
营收482亿，相比23年的415亿，同比增长16%，
毛利润292.7亿，相比23年的226.1亿，同比增长29.5%。
虽然营收才占比15.9%，但是毛利润占比47.3%。
矿产金72.9吨，23年67.7吨，同比增长7.7%，
价格558元，同比增长24%左右，
营收353亿，相比23年的271亿，同比增长30%，
毛利润196.6亿，相比23年的122.1亿，同比增长61%。
虽然营收才占比11.6%，但是毛利润占比31.8%。
综合来看，矿产金铜营收合计835亿，相比23年的686亿，同比增长21.7%，
毛利润合计489亿，相比23年的348亿，同比增长40.5%。
矿产金铜毛利润占比合计79.1%，同比增长40.5%，作为紫金矿业的核心利润增长来源，名副其实。
第2，市值还有很大的提升空间。
董事长在业绩说明会上提到，
“紫金目前的市值管理做得不算很好。但我们的成长性非常好，就是股价不怎么样。
就铜来说，我们跟海外的铜业龙头自由港相比，肯定比它好很多，但我们现在的市值比它还低；
跟国内的黄金企业比，我们的黄金都当作铁来卖了……
从公司角度，我们也会高度重视，以后公司管理层的奖金少发一点，全部给股票，跟股市“绑定”。“
以自由港为例，24年净利润增长2%，ROE为11%，PE为29.3倍。
而紫金矿业24年净利润增长52%，ROE为26%，PE为15.1倍。
无论是净利润增速还是ROE，紫金矿业都远超自由港，但估值却仅为其一半。
如果铜金继续处于上行周期，那么这种估值无疑是带有偏见的。
第3，获顶级大佬邓晓峰再次加仓。
24年年报显示，高毅晓峰2号致信基金、外贸信托-高毅晓峰鸿远集合资金信托计划分别增持332.4万股、389.1万股，
为第八、第十大流通股东。
这次加仓，也是邓晓峰连续7个季度减仓后首次加仓。
邓晓峰早在19年4季度就介入紫金矿业，至今已经连续持有21个季度了，据估算单票就赚了100亿，是在紫金上赚钱最多的投资人，没有之一。
我以前说过一个观点：在这个行业上赚到最多钱的投资人的观点，才是参考价值最大的。
以我主要研究的6大高分红赛道为例，
白酒参考段永平、张坤、散户乙，煤炭参考超级鹿鼎公和安全饕，
电力参考山行和鲍无可，有色参考邓晓峰和鲍无可，
家电参考刘旭，银行参考价投谷子地。
邓晓峰依旧重仓和加仓，无疑是对紫金长期价值的肯定。
02
展望25年，紫金矿业业绩预计依旧会稳健增长。
展望一季度，紫金矿业业绩将是稳稳的增长。
理由有3:
第1，今年1-2月，有色金属矿采选业利润总额增长69.1%。
紫金作为有色龙头，必然获益。
第2，一季度，LME铜、COMEX黄金均价分别是9419美元、2883美元，分别同比增长9%、38%。
紫金作为铜金龙头，必然受益。
第3，今年产量目标铜115万吨、金85吨，分别增长7.5%，16.4%。
产量提升+价格上涨，就是戴维斯双击。
展望未来2年，紫金产量预计依旧是稳健增长，28年目标铜产量150-160万吨，黄金产量100-110吨。
同时，黄金和铜的趋势依旧是易涨难跌。
24年铜价涨了10%，金价涨了24%，而紫金24年净利润321亿，同比增长52%，
只要维持当前价格，紫金今年净利润400亿（增长25%），毫无压力。
回望每一轮牛市，紫金估值都会涨到25倍。
如上一轮核心资产牛市的64倍、17年蓝筹牛的47倍、15年科技股牛市的69倍。
400亿*25=1万亿，这就是紫金万亿市值的由来。
03
最后再总结下紫金的仓位和收益参考。
个人仓位10%，成本15.4元。
24年每股收益1.21元，预计今年每股收益1.5元，同比增长24%。
给予估值20倍，则预期股价约30元。
若预期收益翻倍，则买入价不得超过15元。
还是那句话，不需要投资热门行业，通过投资传统行业中低估值+高增长的优秀公司，也能获得满意的回报。
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