$长高电新(SZ002452)$   

长高电新的投资逻辑主要有以下几点：

行业前景良好

新能源发电渗透率提升与人工智能发展，使电网成为能源转型瓶颈，电网投资进入景气周期。2025年国网计划电网投资超6500亿，南网计划固定资产投资1750亿元，为公司带来广阔市场空间。

公司业务优势

• 产品丰富，技术领先：公司是高压隔离开关龙头，拥有国家科技进步奖特等奖。同时积极开拓GIS、配网设备、GIL等新产品，2023年550kV GIS实现首次中标，2024年投资新建GIL装配厂房，产品持续向高电压等级和智能化方向发展。

• 产业链完整：公司以隔离开关起家，通过内生外延形成了涵盖输变电设备制造和电力设计与工程服务的完整产业链，能够为客户提供一站式解决方案，增强了公司的市场竞争力和抗风险能力。

• 盈利能力提升：2024年前三季度公司毛利率和净利率分别为36.1%和16.0%，同比分别+1.4、+0.7pcts，主要因自制率提升和产品结构中高毛利产品占比提升，且商誉减值风险基本消除，盈利能力持续提升。

订单充足

公司2023 - 2024年在国网的订单分别为9.8亿元、15.2亿元，2025年其子公司在国家电网有限公司的采购项目中合计中标2.08亿元，占公司2023年合并营业收入的13.91%，充足的订单为公司业绩增长提供了有力保障。

发展战略清晰

公司募资扩产、技改，丰富成熟产品品类，提升智能制造水平，同时利用自有资金新建GIL装配厂房，持续向新产品开拓，有助于进一步扩大市场份额，提升公司的长期竞争力。

估值优势

据中邮证券预测，公司2024 - 2026年归母净利润CAGR为28.9%，以当前总股本计算的摊薄EPS为0.42元、0.55元、0.70元。2025年2月28日股价对2024 - 2026年预测EPS的PE倍数分别为18倍、13倍、11倍，估值相对较低，具有一定的投资价值。