创新药大涨的4个逻辑：

创新药板块逆势集体大涨，是不是觉得很突然？

其实早就埋下了政策伏笔。今年的工作报告首次提及“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药和医疗器械发展”，意味着创新药的市场化落地已为时不远，盈利不会被人为压制。

直接催化剂是业绩，多家创新药企宣布2024年盈利，包括信达生物、和黄医药；还有多家企业2025年盈利的目标，如百济神州、再鼎医药。

随着AI板块炒作过高，创新药可能接过牛市的大旗，成为科技牛市下的新主线。主要逻辑如下：

1）科技含量够高：

创新药是中国高科技的皇冠之一，是本轮科技资产重估的重要组成部分，根据2025工作报告，“创新药”作为新兴产业重要一环的地位，已经得到高层确认，符合当前市场科技风格。

2）基本面够硬：

过往国内诸多创新药公司已经研发出多项重磅产品，临床数据领先全球，并完成多项重要BD，持续证明自身临床价值。

和铂医药、联邦制药、恒瑞医药相继达成首付款近2亿美金的授权deal，同时信达生物依靠海外授权费用率先实现盈利，均体现了创新药公司强劲的基本面地位。

根据我们跟踪的情况，一季度已有不少公司业绩有反转预期。

3）估值低：

在今年普遍EPS标的相对表现较弱的背景下，医药其他子领域业绩表现相对平淡，财报季更容易产生调仓行为。

创新药不仅基本面扎实，而且估值低。医药板块自2021年7月高点至今一直阴跌，创新药指数的市盈率为26倍，处于近十年14%估值分位点，是非常安全的。

板块去年低基数，尤其CXO和上游、医疗设备、服务等板块基本已把负面影响消化完成，叠加创新药、出海业务高增长，院内支付环境边际向好，医药板块重回增长轨道。

4）政策大幅改善：

医保局表示，计划于年内发布第一版丙类药品目录，将会提高创新药的医疗用药占比。医保对创新药的支持力度，可以支撑40-50亿级别的大单品存在。商业化快速放量（收入持续环比增长、进医保1-2年）的品种，值得重点关注。

选股方面，要么第一，要么唯一，选择最具潜力赛道（靶点）、或全球同类最佳数据或已证明商业化能力的优势企业，同时具备几种能力的更好。

1）赛道（靶点）卡位比较好的有百利天恒、康方生物、云顶新耀等；

2）数据卡位比较好的有益方生物、一品红、歌礼制药等；

3）商业化能力强劲的有百济神州、贝达药业、恒瑞医药、信达生物等 。