市场情况
一级方面，银行间供给未见明显增量，390.4亿元新发规模中，伊利实业单家贡献了300亿元份额。跨季结束，市场需求维持火热，AAA好资质产业债和城投债全场普遍超4倍认购，理财、银行自营、基金和券商资管均有参与。
二级方面，由于跨季各家机构利率作为押品在跨季时消耗较多，今天更多通过信用品种质押，推高资金成本，因此对信用债未造成情绪冲击，市场对后续宽松展现了积极态度，80%的低估值成交为基金贡献。
具体来看，短券1年内AAA好名字收益率成交中枢2.04%，AA+收益率中枢则在2.17%附近，考虑到资金成本，整体资质下沉策略起效的空间已经非常逼仄。3-5Y期今日受到市场青睐，但交易盘对中长端信用债的流动性较为重视，AAA主体成交占比73%，汇金、蜀道、邮政等好名字主体成交相对活跃，AA+及以下绝对收益率较高的个券虽成交不多，但低估值成交明显；5-10Y全天中介成交49笔，交易盘主导，均为高资质AAA主体。
市场总结
近期银行间新发明显趋缓，预计4月供给主要靠AAA央企上量，城投债净融资持续为负的可能性较高，供给端利好信用债。此外，从需求端来看，4月信用债受益于理财和基金的季节性扩容，信用债存在一定潜在配置需求。
在信用债的具体品种选择上，短债需关注节后资金成本中枢能否回落到1.8%以内，否则2.0%以内信用债难言性价比；1-5年期限非AAA信用利差已经回到近三年30%分位以内，更应关注个券的交易机会；5年以上长期限信用债利差尚未完全修复，高资质主体还存在交易空间。
市场数据
END
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