今天看到市场有关于“创新药不再纳入集采范围”的小作文，一时间创新药行业再度进入了投资界的眼帘，但实际上小作文本身往往只是有心之人用来操纵公司价格的工具而已，过去几年的市场的小作文最终成真的概率极低。实际上医药行业在近期已经悄悄地持续升温。那么抛开小作文的内容不谈，创新药乃至整个医药行业是否存在逻辑上的变化呢？
如果您有看过一些医药行业公司的2024年年报的话，会发现已经有很多公司的净资产收益率创下了过去四年的新高、再逐渐回归到2020年集采开始前的巅峰水平，其中不乏知名的创新药企业。这说明虽然医药行业整体遭遇了集采的重大利空，但是伴随着时间的流逝相关利空已经被好公司们逐渐消化，它们正从至暗时刻逐步走出，这就是我们常说的政策可能会导致一个行业遭遇短期的重大打击，但是该行业内真正的好企业在扛过这次打击后反而会成长为更强大的公司，因为它的竞争对手被利空消息打垮了大半，空出来的市场份额对好公司而言是非常诱人的。
所以其实无论小作文是真是假，只要创新药乃至整个医药行业扛过了利空打击最惨的第一阶段，活下来的企业开始重新让收入、利润、ROE出现持续增长时，该行业就再次具备了长期投资的逻辑，而聪明的长期投资者也必然会陆续回归。
这本质上也反映了投资是非常强调周期规律的，一个行业在经历周期低谷时并非是好的投资对象，但如果在低谷中出现了星星之火、开始有一批公司逐渐从低谷中走出，那么该行业将逐渐迎来周期从萧条到复苏的阶段，届时也是重新具备长期投资逻辑的阶段。当然对小散而言，在很难从基本面或消息面的蛛丝马迹捕捉到周期变化时，从技术面上去观察和判断会是更好的方式。
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