云顶新耀持续推荐：大单品开始放量，自研平台蓄力释放

1. 耐赋康销售：截至Q1已超过1w名患者，考虑到纳入医保后仅三个月，各等级医院对创新药的准入报销需要时间，不同地区存在有较大差异，1w名已经是非常不错的销售成绩（基本相当于在Q1已经锁定5亿销售），后续各季度入院有望持续滚动增加，此外还有高依从性的老患者及海外增量，全年快速增长目标无需调整。

2. 利润率：耐赋康纳入医保后表观降幅约70%，纳入首年对毛利肯定有影响。但随着销售快速放量带来的规模效应及供应链成本大幅优化，我们认为2025年毛利率仍保持在较高水平，长期毛利将维持80%以上。

云顶新耀在商业化、自研及BD上具备深厚的产品壁垒和高弹性产品增长潜力，兼具科学洞察和商业洞察，持续推荐！