事件：公司发布2024 年年报，全年实现营收14.54 亿元，同比+18.62%，实现归母净利润1.33 亿元，同比+23.53%，扣非净利润1.06 亿元，同比+23.01%，毛利率37.69%，同比-3.42pct。
单季度业绩增势延续，毛利率有所承压：4Q2024 单季度公司实现营收3.84亿元，同比+19.22%/环比-19.41%，实现归母净利润0.29 亿元，同比+25.25%/环比-39.41%，扣非净利润0.14 亿元，同比-24.24%/环比-64.50%，毛利率30.70%，同比-15.06pct/环比-9.21pct。公司四季度毛利率变动我们判断是产品结构变化导致。
激光器盈利提升，设备毛利率承压：2024 年分业务看，激光器收入7.01 亿元，同比+5.36%，毛利率45.56%，同比+6.40pct；激光/光学智能装备收入6.28亿元，同比+44.02%，毛利率27.84%，同比-15.36pct。激光器盈利能力大幅增长，设备业务我们判断是盈利性相对较低的新能源设备影响毛利率承压。激光器业务稳健，模组检测+钙钛矿设备进展顺利：激光器：公司激光产品为客户降本增效，自2Q2023 以来针对连续光激光器进行战略调整，产品盈利能力获持续修复。模组检测：摄像头检测方面，受益于客户摄像头技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂大力扩产，公司已全面覆盖所有摄像头检测项目，并积极承接自动化环节，有望未来两年持续贡献业绩增长；VCSEL 芯片模组检测业务已针对客户更新需求研发新型检测设备，当前样机已通过客户验证，未来有望实现出海；MR 光学检测业务持续独家配合客户推进AR 设备相关检测环节的研发，目前在研项目数量较多。钙钛矿：公司钙钛矿膜切设备从技术参数、行业口碑等多个维度已获得行业领先地位，截至三季度末已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，同时积极配合客户落地GW级产线。
业务各有亮点，期待AR 等业务弹性：激光器：公司持续为客户提供产品更新，500W MOPA 激光器助力客户提升清洗效加工效率。装备：检测设备，2024 年公司摄像头检测设备获得客户认可，获大批量订单，我们预计未来在AR/VCSEL 等检测方面存在较大弹性；钙钛矿设备，主要关注客户GW 级产线招标情况；被动元件设备，2024 年电容测试分选机已送往客户现场验证；PCB 设备，公司研发出用于柔性电路板打通孔与打盲孔的FPCB 激光钻孔机并已在客户现场通过验证。
杰普特属于激光雷达产业链重要的一环，同时社保基金加仓，一百多家基金持股，未来可期！
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