锂价暴跌80%后：抄底时机到了吗？

最近两年，坐过山车都没买锂矿股刺激吧？前两年风光无限，号称“白色石油”的锂，价格坐着火箭往上冲，高点时碳酸锂一吨卖到快60万！那时候，感觉沾“锂”就富，连空气都是甜的。#

可好景不长，转眼间，锂价就像断了线的风筝，哗啦啦往下跌！跌幅超过80%！这心理落差，比失恋还难受。

这时候，很多人就懵了，灵魂拷问来了！

这锂到底怎么了？

是彻底凉凉了，还是蹲下是为了跳得更高？

未来还有戏吗？

我的电动车电池会不会便宜点？

4月1日，全球顶尖投行摩根士丹利（就是那个传说中的“大摩”）悄悄开了一场闭门会，请来了行业研究的大牛——标普全球（S&P Global）的三位专家，专门聊了聊锂市场的现在和未来。

第一部分：冰点！锂市场现在到底有多“惨”？

1. 价格“趴窝”，碳酸锂比氢氧化锂“吃香”

价格区间波动：今年一季度，国内电池级碳酸锂价格基本就在每吨7万3到7万7千元人民币这个区间晃悠，跟之前近60万的高点比，真是天上地下。

碳酸锂更受欢迎：有个有意思的现象，现在碳酸锂比氢氧化锂卖得贵。为啥？因为国内70%的新能源车用的都是磷酸铁锂（LFP）电池，这种电池主要就用碳酸锂。连韩国的一些电池厂，也开始把产线改成生产碳酸锂了，用来做中镍电池和他们新开发的磷酸铁锂电池。看来LFP电池真是大势所趋。

2. 上游矿老板日子不好过：亏本边缘挣扎！

锂辉石价格大跳水： 锂盐价格跌，上游的锂矿石（主要是锂辉石）价格也跟着跳水。最近市场上，6%品位的锂辉石精矿（简称SC6），运到中国的价格已经跌到了每吨800美元左右！

加工厂“赔本赚吆喝”：你算笔账：800美元一吨的锂辉石，加上运费、加工费（大约2万5人民币），生产一吨碳酸锂的成本大概要7万4千元人民币。但现在碳酸锂现货才卖7万3千8百元左右！这意味着，如果加工厂现在从市场上买锂辉石来生产，基本上是亏钱的！这压力有多大，可想而知。

“非洲兄弟”也顶不住？：以前大家觉得非洲锂矿成本低，但专家说了，现在这个价格水平，全球大概有四分之一的锂矿开采业务是亏钱的（按总现金运营成本算）。 非洲矿虽然供应在增加，但品位不稳定，在市场上卖的价格还要打点折（比巴西、澳洲矿便宜15-18美元/吨）。低价下，谁的日子都不好过。

3. 宁德时代“逆行”重启锂云母矿？背后有玄机！

成本控制是关键：就在大家觉得成本扛不住的时候，行业龙头宁德时代（CATL）却在2月份重启了他们的江西锂云母矿。他们自己说，这个矿的生产成本低于现在的碳酸锂价格（低于7万5千元/吨），能赚钱！这打了之前市场上说他们成本高达8万甚至9万的传言的脸。

多重解读：为啥重启？宁德时代说是看好3、4月份需求回暖。但也有市场声音说，可能是受到政府压力（支持国内资源），或者有补贴（比如电费），更深层的原因可能是为了掌控资源，控制成本。

4. 库存不高，但下游采购不着急

库存水平：目前整个产业链的库存不算高，大概就2到3周的用量。无论是锂盐厂还是下游的正极材料厂，手里囤货都不多。

采购心态：虽然4月份正极材料订单预计环比增长11%-12%，看起来需求在回暖，但因为之前囤了点货，加上市场价格波动大，下游厂商现在采购并不着急，还在观望。

现在的锂市场，价格低迷，上游矿老板和中游加工厂压力山大，很多都在亏钱硬撑。需求虽有回暖迹象，但还没到火爆的时候。

第二部分：风暴眼！为什么锂价会跌这么惨？

搞清楚了现状，再看看这轮暴跌到底是怎么回事。

1. 需求增速放缓，有点“虚胖”？

中国市场依然强劲，但结构在变：去年（2024年），中国新能源车（包括纯电和插混）销量增长了41%，渗透率快到50%了！今年有望超过一半，也就是说，每卖两辆新车就有一辆以上是新能源。这绝对是全球领头羊。

插混（PHEV）抢戏，纯电（BEV）占比下降：在中国，纯电动车的销量占比在下降，现在大概55%-60%，比两年前低了5-10个百分点。插电混动车卖得越来越好。要知道，纯电车的电池平均大小是插混车的两倍！这意味着，买插混的人多了，对锂的总需求增长就没那么快了。

全球市场冷暖不均：美国和欧盟的新能源车销售明显放缓，甚至有点“踩刹车”的意思。加上全球经济不确定性增加，消费者信心不足，买大件（比如车）会更谨慎。

2. 供应“大水漫灌”，有点“过剩”！

全球都在挖矿：前两年锂价高涨，刺激了全球的锂矿投资。现在，这些新产能开始释放了。今年，阿根廷、马里（非洲）、澳大利亚等地都有新项目投产或增产。比如巴西的西格玛锂业（Sigma Lithium），2024年锂辉石产量翻了一倍多！

供应来源更多元化：以前主要靠澳大利亚、智利等少数国家。未来，非洲、北美（加拿大、美国）都会成为重要的锂供应地。预计到2035年，加拿大和美国将贡献北美53%和41%的锂供应。供应渠道多了，价格自然承压。

技术进步降低成本（长期）：美国等地在开发从粘土、地热卤水甚至油田卤水中提锂的技术。虽然短期投入大，但长期看，技术突破可能会打开新的低成本供应来源。

3. 利润被挤压，中游“夹心饼干”

化学品跌得比矿石快：在前段时间，锂盐（化学品）价格跌得比锂辉石（矿石）还快。这导致中间环节的精炼厂（加工厂）利润被严重挤压，成了“夹心饼干”。即使是像永兴这样的国内一体化锂云母生产商，营业利润率也从2022年的87%暴跌到2024年的37%！

倒逼成本削减：市场逼着大家降成本。这也是为什么我们看到矿山开始“高品位开采”（只采富矿），以及企业想方设法降低运营成本。

这轮锂价暴跌，主要是因为前两年需求火爆透支了部分预期，而新的供应又集中释放，加上全球经济环境变化，导致供过于求的局面。

第三部分：未来路在何方？锂还有没有春天？

1. 短期预测：还得“熬一熬”，但底部或已不远

价格可能还会探底：S&P的专家预测，今年第二、三季度，锂价可能还会下跌！因为市场需要看到更多实质性的矿山减产、停产（他们称为“curtailments”）来缓解供应过剩。

逐步回暖，但难回巅峰：随着减产落地，供需关系改善，价格有望逐步回升。但专家预计，在2026年之前，亚洲市场的碳酸锂价格将保持在每吨10万元人民币以下。想回到之前几十万的高价，短期内基本没戏。

2. 长期预测：告别过剩，拥抱“超级缺口”！

需求长期看好，EV和储能是双引擎： 

电动汽车（EV）：别看短期有波折，长期看，电动化是大势所趋。专家预计，到2033年，全球新能源车渗透率将超过50%！欧盟甚至可能接近100%。到2035年，乘用车将占锂总需求的68%。磷酸铁锂（LFP）电池将继续唱主角。

储能（ESS）：这是另一个巨大的增长点。风电、光伏发电不稳定，需要大量的储能电池来“削峰填谷”。专家预测，到2030年，储能对锂的需求年复合增长率高达13%，锂在储能市场的份额将保持在12%左右，虽然钠离子等替代技术也在发展，但锂的主导地位（约90%）难以撼动。

其他车辆：商用车（卡车、公交车等）的电动化也在加速，这部分对锂的需求也不容小觑。

供应挑战重重，未来可能不够用！： 

矿山开发周期变长：现在建一个新矿山，从勘探到投产，需要的时间比十几年前长得多！各种审批、环保要求越来越严。

北美雄心与现实：美国政府出台政策，想加快国内矿产开发，优先利用联邦土地。但新技术的突破（比如从粘土、卤水提锂）和大规模应用还需要时间和大量投资。

资本开支巨大：搞锂矿，尤其是搞创新的提锂技术（比如DLE直接提锂），非常烧钱！力拓在阿根廷的Rincon项目，每吨产能的投资成本高达47500美元！现在的低锂价，会打击新项目的投资意愿。

关键转折点：2033年！：S&P预测，锂市场将在2033年左右，从现在的供应过剩重新转入供应短缺！而且这个缺口可能会相当严峻！

长期价格展望：因为未来可能出现供应短缺，需要更高的价格来刺激新的投资和供应。S&P预测，到2035年，亚洲碳酸锂到岸价可能回到每吨2万美元左右的水平（按当前汇率约14万人民币，但未来供需格局变化可能远超此价）。

大摩关于锂市场的这场“闭门会”。简单总结一下：

现状：价格低迷，供过于求，产业链承压，部分企业亏损。

短期（未来1-2年）：价格可能继续磨底或低位震荡，等待更多产能出清。

长期（未来5-10年）：需求（EV+储能）持续爆发，供应面临挑战，大概率从过剩转向短缺，价格重心有望显著上移。

锂的故事，就像一部跌宕起伏的大片。现在可能正处于剧情的低谷，但未来的篇章或许更加精彩。

最后，用投资大师彼得·林奇的一句话来收尾吧：“股市下跌就像科罗拉多州1月份的暴风雪一样常见，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。”

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