$ST天邦(SZ002124)$    $万 科Ａ(SZ000002)$    $京东方Ａ(SZ000725)$   

一、营业额与行业对比

1. 天邦股份2024年营业额

根据年报，2024年ST天邦实现营业总收入96.44亿元，同比下降5.75%，主要因生猪出栏量减少（599.16万头，同比降15.85%）及屠宰加工业务扩张（屠宰量157.85万头，同比增0.95%）。

2. 行业头部企业对比

  • 牧原股份：2023年营收约1,200亿元（生猪出栏量6,381万头）；

  • 温氏股份：2023年营收约800亿元（生猪出栏量2,626万头）；

  • 新希望：2023年营收约1,400亿元（生猪出栏量1,768万头）；

  • 正邦科技：2023年营收约200亿元（生猪出栏量845万头）。

注：以上数据为行业公开信息综合估算，非搜索结果直接提供。

对比结论：天邦股份营收规模显著低于头部企业，但高于部分区域性养殖企业（如巨星农牧、神农集团等）。

二、估值方法参考

（1）市销率（PS）法

• 行业平均PS：生猪养殖行业2024年平均市销率约为1.2-1.5倍（参考温氏、牧原等头部企业PS区间）。

• 天邦合理市值：按PS=1.2倍计算，合理市值为115.7亿元（96.44亿元×1.2）；若按PS=1.5倍，则为144.7亿元。

（2）市盈率（PE）法

• 2024年净利润：归母净利润14.59亿元（扣非2.57亿元），但扣非后盈利能力较弱，需区分非经常性损益影响。

• 行业平均PE：生猪养殖企业PE通常为15-25倍（基于周期平均利润）。

• 合理市值：按PE=20倍（扣非净利润）计算，市值约51.4亿元；若按周期高点PE=30倍（归母净利润），则为437.7亿元。

（3）市净率（PB）法

• 净资产：2024年末净资产约99.18亿元（负债率72.58%）。

• 行业平均PB：生猪养殖企业PB约为1.5-2倍（考虑重资产属性）。

• 合理市值：按PB=1.8倍计算，市值约178.5亿元。

三、综合估值区间

结合上述方法及行业特性，天邦股份合理估值区间为：

• 短期（1-2年）：100-150亿元（基于PS和PE法，考虑摘帽预期及产能恢复）；

• 中长期（3-5年）：若产能利用率提升至行业平均水平（70%以上），市值或达200-300亿元（基于PB和行业周期均值）。