一场精心策划的 “割韭菜”：*ST 中程如何将 3 万股东拖入深渊

当 3 万散户还在幻想着 “国资保壳”“镍矿重生” 的故事时，*ST 中程（300208）用连续五年的财务暴雷、突然清零的净资产和证监会的立案调查，撕开了资本游戏的残酷真相。这家曾头顶 “工业技术创新” 光环的企业，如今正沦为大股东与实控人收割散户的绞肉机。

一、财务魔术下的净资产 “归零术”

2025 年 1 月，*ST 中程公告光伏项目采矿权减值加转销，直接导致净资产灰飞烟灭。而这一 “致命操作” 的时间线，恰好覆盖 2019 至 2023 年 —— 正是 3 万股东在 1.92 元至 8.5 元区间频繁交易的时段。期间，公司通过 “固态镍电池概念”“印尼矿权重整” 等噱头维持股价，却在 2024 年三季报突然暴露净资产 - 4.63 亿元的真相。更诡异的是，2024 年末 8.5 亿元的债务豁免刚让净资产 “转正”，2025 年初便因 “重大资产减值时间点存疑” 被证监会立案，这般 “保壳 - 暴雷” 的套路，分明是为大股东质押平仓与低价吸筹铺路。

二、信披违规与董监高 “跑路” 的双重背叛

当散户还在等待 “凤凰涅槃” 的奇迹时，公司董监高用脚投票 ——2025 年初多名董事辞职，被市场直指 “害怕担责”。这并非首次背叛：2024 年 8 月，因累计 7415 万元诉讼未披露被深交所发监管函；2023 年财报被出具保留意见，菲律宾光伏项目 11.76 亿元合同资产成 “糊涂账”。而在股价从 3.4 元暴跌至 1.5 元期间，所谓 “跨境合作协议”“矿渣处理利好” 等公告，不过是配合主力资金出货的烟雾弹。最讽刺的是，实控人青岛国资委一边豁免债务秀 “保壳决心”，一边放任子公司连续五年净利润为负，2024 年三季报营收同比暴跌 75% 却无人问责。

三、退市边缘的最后收割

截至 2025 年 4 月，*ST 中程市净率 - 3.14 倍，总市值 15 亿元，较 2020 年高点蒸发超 80%。而股东户数从 2025 年初的 2.3 万降至 2.1 万，意味着又有 2000 户散户在暴跌中割肉离场。更危险的是，证监会调查指向 “两年净资产负数指标”，若坐实将触发强制退市。此时股吧里仍有 “合则两利” 的托辞，却掩盖不了大股东对印尼镍矿的真实诉求 —— 即便公司退市，核心资产早已通过关联交易转移，留下的只有散户手中的 “废纸” 和 1.32 亿元的季度亏损账单。

从信披违规到财务操纵，从概念炒作到董监高跑路，*ST 中程的 “割韭菜” 链条环环相扣。当 “国资背景”“海外矿权” 沦为收割工具，当退市风险成为筹码博弈的棋子，3 万散户的血汗钱正成为资本游戏的牺牲品。监管层对其立案调查，不仅是对违法违规的追责，更是对所有市场参与者的警示：在 A 股，任何试图践踏信披底线、玩弄退市规则的行为，终将付出代价。而散户更需清醒 —— 当一家公司连续五年扣非净利润为负、董监高纷纷逃离、监管函与立案调查接踵而至时，所谓 “涅槃” 不过是收割前的最后骗局。资本市场容不得 “击鼓传花” 的赌徒思维，唯有远离财务暴雷股、警惕概念炒作，才能避免成为下一个 “踩雷者”。