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$国茂股份(SH603915)$   调研笔记

1. 通用减速机：市占率 15% 的行业龙头

  • 产品矩阵覆盖模块化、摆线针轮、硬齿面等多类型减速机，在橡胶、塑料、环保等传统领域保持稳定市占率。
  • 客户粘性服务全球 500 强企业，中联重科塔机订单单月突破 3000 万元，占工程机械领域收入 18%。

    • 2.机器人减速器：技术突破重塑竞争力

  • 行星减速器自主研发 3K 型产品，单级减速比提升至 1:20-30，扭矩密度达 180Nm/kg，成功应用于云深处机器狗（单台装机量 12 个）。
  • 谐波减速器采用合成钢替代球墨铸铁，成本降低 42%，精度控制≤1 弧分，送样优必选 Walker X、小鹏 P 系列机器人。
  • 产能布局行星减速器年产能 20 万台，谐波减速器可快速扩至 30 万台，通过柔性产线实现 7 天急单响应。

    • 3.人形机器人爆发

  • 单台人形机器人需 50 + 精密齿轮，公司行星减速器切入小米 CyberOne、智元远征 A1 供应链，潜在订单规模超 5 万台 / 年。
  • 2025 年全球人形机器人市场规模预计 12 万台，国茂凭借性价比优势（价格比哈默纳科低 25%-30%）抢占腰部市场。

    • 4. 新能源与锂电设备复苏

  • 为埃斯顿机器人配套谐波减速器，2025 年预计交付 1.2 万台；锂电设备订单同比增 12%，间接受益宁德时代产能扩张。

    • 股市如棋局，开户先布局，随时把握投资机遇！

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