港股2024年度财报披露季落幕，但市场却迎来一波“停牌潮”。
截至4月2日，港股市场共有134只个股停牌，其中69只个股因业绩原因停牌，20只个股因内幕消息停牌，42只个股因股价敏感信息停牌(股价敏感大部分也是因为未按时发布业绩)，其他原因有3只，包括公众持股量不足等。
业绩“难产”三大核心原因
据LiveReport大数据统计，公司延迟发布业绩的原因大体分为三大类：
1、财务资料整合滞后与审计程序受阻
因公司内部具体情况，审计机构需要更多时间来收集、整理所需资料和文件。
例如，华昊中天医药-B发布公告称，延迟发布2024年度业绩的原因是核数师需要收集涉及三项总投资额为人民币9150万的投资的资料和文件。公司已于4月1日停牌。
来源：华昊中天医药-B公司公告
API数据流通服务商天聚地合同样如此，据其公告称核数师需要额外时间整理公司供应商采购、身份资料及按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产详情的相关资料。
来源：天聚地合公司公告
此外，受外部环境影响，公司也需要额外时间编制年报。例如，广汇宝信称，由于汽车经销行业持续波动，公司于过往一个财政年度面临的经营环境日趋复杂，公司核数师需要额外时间厘定合适的会计估计及判断。
2、资金链压力：审计费拖欠成“致命伤”
部分公司因与核数师的审计费用未结清而导致审计工作无法开展。例如，经营困难的恒大汽车于公告中说明，未能确保战略投资者买家可提供资金以补充公司持续减少的可用资金，因此无法确保其核数师及其他相关专业顾问开始现场及其他审计工作，故2024年度业绩公告将延迟刊发。
无独有偶，恒盛地产、泰和小贷、聚利宝控股、天誉置业等公司均因未结清审计费用而未完成审计工作，原因或为公司资金水平不足、香港银行账户停用等。
来源：泰和小贷公司公告
3、关键人员变动引连锁反应
第三大原因是关键人员的变动引发财报披露连锁反应。例如，澜沧古茶因为管理层人员和业务运营的调整而无法在规定时间完成业绩发布；同时正道集团、圣马丁国际、汇景控股、靛蓝星等均出现财务部门人员变动而造成业绩延误。
此外，核数师的变动也会影响业绩发布。市值约189亿港元的陆控就是因为更换核数师普华永道而延迟发布业绩，于2025年1月28日停牌。
来源：泰和小贷公司公告
港交所：拟设 OTC 市场完善投资者退出机制
因未按时发布业绩而造成停牌会对上市公司产生负面影响，打击市场对上市公司的信心。
此外，根据上市规则，针对连续18个月停牌的股票，港交所有权对其除牌。且2018年，香港加快了停牌时间较长的上市公司退市程序。
据LiveReport大数据统计，自2018年以来，共有387家港股上市公司退市，有219家是被取消上市地位的，占比约57%。
然而，相比于多层次的美股市场，港股市场退市后缺乏投资者继续交易的场所，不利于港交所投资者保护和监管。
在去年12月港交所发表的一份针对IPO新规的市场咨询，首次提到为除牌股票设立场外交易市场的建议。
据彭博4月2日消息，香港正在起草退市股票场外交易市场的规则，以便让投资者有机会收回部分损失。
知情人士继续表示，尽管仍处于早期阶段，港交所和香港证监会正在考虑将场外交易市场设计为一个“临终关怀”平台，为寻求出售的投资者提供退出渠道，而不允许筹集任何新资金，这与美国的模式不同。
据知情人士透露，香港证券交易所和监管机构在与市场参与者进行初步磋商后，正在制定粉单市场蓝图。
初步阶段，将允许散户投资者参与，并让做市商参与撮合订单，因为流动性较差。知情人士称，新股上市、交易其他主要交易所退市的股票或重返主板市场都不允许。
监管机构和交易所官员正在考虑将其变成“买家自慎”模式，并通过追究积极向投资者提供建议的经纪人的责任来限制任何股票兜售行为。两位知情人士表示，随着该平台的成熟，它可能会寻求扩展更多针对非上市证券的功能。
知情人士表示，鉴于香港交易所的法定垄断地位，场外交易市场很可能由交易所运营商香港交易所运营，但预计不会盈利。
（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
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