白酒一哥贵州茅台2024年年报展现了其在行业深度调整期中的强劲韧性，营收、利润双位数增长，分红金额创历史新高，国际化战略加速推进，进一步巩固了其作为中国白酒行业龙头的地位。作为股东看到这份年度成绩单，还是很满意和欣慰的。今天面对海外加关税的巨大冲击，茅台也是用一根低开高走的中阳线（+1.28%）提振了持有者的士气，总市值再度逼近2万亿关口（1.97万亿）！
一、核心财务表现：营收利润稳健增长，现金流与分红再创新高
营收与利润
2024年实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%，连续两年达成“双千亿”目标。
利润总额1196.39亿元，同比增长15.41%，毛利率保持高位（茅台酒94.06%、系列酒79.87%）。
第四季度营收环比增长29.04%，净利润环比增长32.77%，旺季效应显著，四季度业绩改善超预期。
现金流与分红
经营活动现金流净额达924.64亿元，同比增长38.85%，现金储备1699.7亿元，财务结构稳健，自由现金流堪称A股之王。
分红金额647亿元（含中期分红300亿元），分红率75%，创历史新高；首次实施股份回购（约16亿元），增强投资者信心。
二、业务结构：茅台酒稳定基本盘，系列酒与国际化成新引擎
茅台酒核心地位巩固
茅台酒营收1459.28亿元（占比85%），同比增长15.28%，飞天茅台及非标产品（生肖酒、二十四节气等）共同支撑增长。
产能动态平衡，基酒产量5.63万吨，新增产能将于2025年释放。
系列酒增长提速
系列酒营收246.84亿元，同比增长19.65%，占比提升至14.47%。茅台1935成为现象级单品，渗透婚庆、商务场景，渠道赋能效果显著。
系列酒基酒产量4.81万吨，同比增长12.05%，未来规划打造“三大百亿事业部”，进一步扩大中端市场份额。
国际化突破性进展
海外营收首次突破50亿元（同比增长19.27%），通过文化IP（如APEC峰会、达沃斯论坛）和产品梯度化（43度、生肖酒）加速全球化布局。
发布《茅台玖章》国际版，推动“文化出海”，提升品牌国际影响力。
三、渠道与市场策略：动态平衡直销与批发，预收款彰显信心
渠道结构调整
批发代理渠道营收957.69亿元（同比增长19.73%），占比56.04%；直销渠道营收748.43亿元（同比增长11.32%），占比43.87%。直销增速放缓，管理层注重维护经销商利益。
“i茅台”平台销售收入200.24亿元，同比下降10.51%，反映渠道策略向传统经销商的适度倾斜。
预收款与市场信心
年末预收款（合同负债）108.15亿元，保持高位稳定，显示经销商打款意愿强劲，市场对茅台长期价值认可度高。
四、战略转型与未来展望
2025年目标：稳中求进，增速下调至9%
计划营收同比增长9%，主动降速以应对行业周期调整，通过控量挺价、优化供需适配维持价格体系稳定。
新增茅台酒基酒产能1800吨、系列酒产能8000吨，2025年逐步释放，支撑后续业绩及长期增长。
三大转型与ESG实践
推进“客群、场景、服务”三大转型，深化“4+6渠道”布局，覆盖真实消费需求。
ESG表现突出：水循环利用率87%、固废利用率100%，获“绿色工厂”称号，MSCI评级BBB级（行业最高）。
五、风险与挑战
行业压力：白酒行业库存去化、价格倒挂问题仍存，需警惕需求疲软对批价的冲击。
系列酒盈利瓶颈：系列酒毛利率（79.87%）显著低于茅台酒，需通过品牌升级提升盈利能力。
国际化挑战：海外市场拓展需应对文化差异与知名国际烈酒竞争（如威士忌、白兰地、伏特加等）。
总结
贵州茅台2024年实现营业总收入1741亿元、同比+15.7%，圆满完成总营收15%增速目标，实现归母净利润862亿元、同比+15.4%，此前预告总营收1738 亿元、归母净利857亿元。
分季度财务表现：2024Q1-Q4总营收增速分别+18.0%/+17.0%/+15.6%/+12.8%，归母净利增速分别+15.7%/+16.1%/+13.2%/+16.2%。
预收款项：2024Q4末公司预收款项108亿元（合同负债+其他流动负债），环比降（2024Q3末为112亿元），同比降（2023Q4末为159亿元）。
生产情况：2024年生产茅台酒基酒5.63万吨、同比减932吨，系列酒基酒4.81万吨、同比增5175吨，与此前预告大体相同。
2024年末基酒库存量29.22万吨、同比增1.24吨。
经营计划：据公司年报，2025年主要目标为“实现营业总收入较上年度增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元。”，对应总收入目标约1898亿元。
此前公司在经销商联谊会上提出：系列酒2025年销售额目标不低于贵州茅台过去5年平均增速，2020-2024年股份公司总收入增速的算术平均值为14.4%，假设利息收入不变，结合系列酒目标增速下限、总收入目标增速，计算得2025年茅台酒收入目标1583亿元、增速约8.5%。
分红：公司2024年末分红每股拟派27.624元含税、合计347亿元，此前中期分红每股派息23.882元、合计300亿元，中期+年末每股派息51.506元、合计647亿元，分红率75.0%，对应4月3日收盘价股息率3.28%。
贵州茅台2024年财报凸显了其穿越行业周期的能力与战略定力。通过核心产品稳盘、系列酒与国际化双轮驱动、高分红回购回馈股东，茅台在行业调整期中展现了龙头企业的韧性。2025年增速目标虽下调，但通过产能释放、渠道优化及ESG深化，长期增长逻辑依然清晰。投资者需关注其供需平衡能力与国际化突破进展，短期价格波动不改茅台长期价值底色，茅台依旧是价值投资者在A股的首选标的。
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