高盛：结构性美元头寸须知（4月1日）

目前，国际投资者的美国风险敞口和外汇对冲比率是一个重要话题。
高盛外汇策略主管迈克卡希尔（Mike Cahill）在上周末的宏观电话会议中表示：“这是每个养老金机构和非美国企业都在思考的问题…… 我从未在如此短的时间内就这个话题进行过这么多的交流。”
近期美国股市表现不佳与美元走弱共同作用，推动了人们对这一话题兴趣的提升。以下是凯伦菲什曼（Karen Fishman）关于此话题的一系列图表。
长期来看，对于欧洲投资者而言，未对冲的美国股票投资组合相比对冲的投资组合，能提供更高的回报且波动性更低。然而，2025 年的情况却相反。对于其他外国投资者来说也是如此。
鉴于 2025 年外国对美国资产的持有量增加，这种趋势令许多人担忧。 下图展示了国际投资头寸（IIP）中外国对美国股票持有量的增长情况。 外国持有的美国股票及投资基金份额分布于何处？ 此表显示了这些持有量的累积地点。欧洲和加拿大占股票持有总量的 60% 以上。