中国海油2024年报：石油一哥的宝座海油能坐多少年？

一、引言

24年太多大V在吹海油，也看到公募和私募在四季度大清仓。到底是真的好公司还是追风“西方石油”？财报可以一探究竟！

注：这里只有我的年报阅读笔记和对其内在价值的毛估估。

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/E4pGwYjnxTYlXMIV6Ymwow

二、年报细读

1、二零二五年，净产量目标为760-780百万桶油当量。二零二六年和二零二七年，净产量目标分别为780-800百万桶油当量和810-830百万桶油当量。本公司二零二四年的净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%。本公司拥有净证实储量72.7亿桶油当量。二零二四年，储量替代率达167%，储量寿命保持在10年。

全年桶油主要成本为28.52美元／桶油当量。二零二四年布伦特原油均价79.9美元／桶，同比下跌约2.9%。

2、二零二五年，资本支出预算总额为人民币1,250-1,350亿元。二零二四年本公司资本支出1327亿元。

二零二四年，公司作业费用总额为人民币38,227百万元，比二零二三年的人民币34,802百万元增加了9.8%，主要是产量上升，导致作业费用总额增加。

3、二零二五年至二零二七年，本公司全年股息支付率不低于45%。

2024年度公司总派息额占净利润的约44.7%。

2022-2024公司累计回购并注销港股股份金额折合人民币12.84亿，2024年回购最低18.46港元。

4、截至 2024 年12 月31日，2022年4月21日A股上市募集资金剩余 28.03亿元。发行价格人民币 10.80 元/股。限售股解禁时间快到了！

5、敢在财报里这么写，必须服！！！

6、最大五家供应商采购总额占公司及其附属公司年度总采购额约51%，其中最大五家供应商采购额中关联方采购额占本公司及其附属公司年度总采购额约37%。

本公司及其附属公司售予最大五家客户的销售总额占本公司及其附属公司年度总销售额约60% ；其中售予最大五家客户销售总额中售予关联方的销售总额占本公司及其附属公司年度总销售额约56%。

无论是采购总额还是销售总额都超过一半，为何没有弄长协价等方式去熨平油价的波动呢！！！

7、5.875到7.875的债券现在是香饽饽啊，要约回购都不卖的，比直接买股票吃股息还香！！！未赎回金额合计22.26亿美元，约163亿人民币！！

8、董监高中独立非执行董事赵崇康持有165万股港股。

9、财务公司存款余额219.22亿，贷款余额13.27亿。

10、截至2024年12月31日，公司及下属公司的担保余额为人民币1,770.80亿元，其中履约担保人民币697.95亿元，融资担保人民币 745.85亿元，贸易付款担保人民币326.99亿元，担保余额占公司净资产的比例约为 23.63%。

11、400亿的理财和40亿的基金！

12、大A散户真多，从179960增加到223903，而港户却减少了3户！十大股东除香港中央结算（代理人）有限公司外全是国有法人。

13、类现金2433.8亿。（货币资金1542亿+交易性金融资产457.7亿+应收款项融资5.83亿+债权投资85.04亿+其他非流动资产343.23亿）。

14、资金占用力1.68=（应付账款596.9亿+预收款5.080亿）/(应收账款329.2亿+预付款29.24亿)。

15、在美资产124.1亿待出售，同样海油股票也禁止美资购买！

16、(固定资产67.39亿+在建工程1573亿)/总资产1.056万亿=占比15.53%。油气资产4684亿。这个占比有点让我吃惊！中石化为44.4，中石油25.26。

17、有息负债813.3亿!（短期借款43.03亿+一年内到期的非流动负债长期借款7.02、应付债券150.79+长期借款57.86亿+应付债券554.6亿）

18、研发费用+销售费用+管理费用+财务费用

2024四费152.88/经营现金流2209亿=6.92%。这个占比更让我吃惊！中石化97.61，中石油37.2。

19、销售商品、提供劳务收到的现金/营收=4522亿/4205亿大于1。

经营活动产生的现金流量净额/利润=2209亿/1379亿大于1。

货币资金1542亿，期末现金及现金等价物余额812.8亿。

20、问：请问公司与Hess公司就圭亚那Stabroek油田资产的仲裁进行如何？公司是否打算购买Hess公司在圭亚那Stabroek油田资产中的股份？谢谢

答：您好，关于雪佛龙收购赫斯相关事宜，项目各伙伴方已就优先购买权争议提起仲裁，国际商会（ICC）受理了案件，拟于2025年5月底开庭。公司将按股东权益最大化的原则做好应对工作。目前，中国海油拥有Stabroek区块项目10%的权益。

三、估值（付费）

买股票就是买公司，就是买未来十年的自由现金流！

20250404市值12200，收盘价25.68，PE8.85，PB1.63

总股本475.30亿。

余下付费

$中国神华(SH601088)$ $中国海油(SH600938)$ $贵州茅台(SH600519)$