过去一周，特朗普关税无疑是扰动全球资本市场的重大事件。北京时间4月3日凌晨，特朗普表示，美国将于4月5日对全球征收10%的基准关税，并对大约60个与美国存在最大贸易逆差的国家加征额外税费。根据白宫文件，中国将被加征34%关税，欧盟将被加征20%关税，越南将被加征46%关税。其他被加征较高关税的国家和地区还包括日本（24%）、韩国（25%）、印度（26%）、柬埔寨（49%）以及中国台湾（32%）。美国财长贝森特确认，最新措施后，中国今年一共将被特朗普政府加征54%关税：最新宣布的34%是在之前因芬太尼问题加征的20%基础之上。在上述消息刺激下，全球资本市场出现大幅调整，短短两个交易日普遍下跌超过10%，国内和香港股市因清明节假期休市一天，跌幅相对较小。
特朗普面向全世界加征的高额关税，其最终想实现的目标大体可分为以下三个层次：一是通过关税，增加财政收入用以直接弥补巨额财政赤字；二是迫使跨国企业在美国建厂生产，实现所谓“制造业回流”，解决美国本土制造业空心化和产业工人就业问题；三是逼迫贸易顺差国与美国展开关税谈判，在贸易方面，减少对美出口，增加来自美国的进口，缓解贸易逆差；在战略方面，迫使部分顺差国用其他战略性承诺来换取关税减让，例如配合美国的出口管制、海外制裁等措施。
对于我国而言，2024年我国对美出口5246亿美元，顺差3610亿美元，虽然相较历史最高峰值有所下降，但是绝对金额仍然较大，此次美国政府对我加征34%的关税，加上此前加征的关税，将严重抑制双边贸易，短期内不可避免地对我出口造成负面影响，加大经济下行压力。
去年中央经济工作会议已经就如何应对美新一轮对华遏制打压作出全面部署，强调要充实完善政策工具箱，根据外部影响程度动态调整政策，加强超常规逆周期调节，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。刚刚闭幕的全国两会，已经将今年赤字率上调到4%左右，并加大了特别国债资金对于消费品以旧换新的支持力度。
面对高关税持续压缩对美贸易空间，我们更要把扩大内需作为长期战略，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，发挥超大规模市场优势。一方面，从需求侧入手，通过扎扎实实地推动居民增收减负，提高居民的消费能力与意愿；另一方面，从供给侧发力，加快全国统一大市场建设，改善营商环境，支持国内企业更多围绕老百姓的需求提供高质量产品和服务。
本周资本市场难免会有波动，在百年变局加速演进、全球不确定性加剧的背景下，坚定不移办好自己的事情，以内在的确定性去应对外部的不确定性，是中国应对风险挑战、实现高质量发展的根本途径。
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数据来源：Wind，统计时间截至20250406。
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