东吴固收观察站：海外关税落地，债市怎么看？

关税落地，幅度明显超市场预期，4月经济基本面压力可能边际增大，政策预期上降准概率可能增加，资金利率下限或已打开，4月债市的外部环境有望边际好转。

利率债方面，超预期关税和央行态度转暖叠加下，长端利率交易再次活跃，当前长债调整节奏加快，长债充分定价利好后预计仍可能区间震荡，趋势性行情或较难出现，长端仍然要关注“防利率风险”的态度，调整或也是关注机会。

我们继续关注中短信用债价值，目前信用利差仍可能有一定压缩动力。长期来看，支持性货币政策态度有望不变，基本面企稳持续性有待观察。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

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