近日，当升科技发布2024年财报，全年营收75.93亿元，同比下滑49.8%；归母净利润4.72亿元，同比骤降75.48%，创下了公司近三年之最。
作为锂电池三元材料领域龙头的当升科技，如今正面临着传统优势业务遭遇磷酸铁锂围剿的困境，这也倒逼公司近年来加速战略转型。不过转头来看，三元材料也并非毫无市场空间，近期公司接连斩获大单，也为今年业绩提供了重要支撑。
未来，当升科技是否还会继续实行“两条腿”走路的策略，重点又是否会进行大转变？成为市场关注的焦点。
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业绩难升的当升
当升科技最新业绩数据显示：全年归母净利润仅4.72亿元，较2023年的19.24亿元大幅下滑了75.48%。这显示出这家全球三元材料龙头企业，正经历着不小的经营压力。
从历史数据来看，2020年至2022年期间，当升科技分别实现归母净利润3.85亿元、10.91亿元和22.59亿元。然而，随着行业周期逆转，公司业绩自2023年开始承压，净利润下滑为19.24亿元，到了2024年，这一数据更是出现断崖式下降。
据当升科技分析，公司业绩如此低谷的原因，主要有两点：其一，出口市场不及预期。作为境外收入占比高达三成的企业，当升科技的业绩深受海外市场影响。2024年，欧洲新能源汽车市场因补贴退坡同比下降2%；而美国市场方面，虽然新能源汽车销量达到157.3万辆，但同比增速仅为7.2%，也远不及预期。
海外市场整体增速的放缓，直接冲击公司国际客户销量，进而拖累了营收和利润。
其二，应收账款风险加剧。据当升科技2024年报显示，去年有19家公司被单独计提坏账准备，其中11家公司的计提比例达到100%，涉及款项或全部无法收回。其中，特别值得注意的是，Northvolt破产案，直接导致当升科技对其计提了高达1.36亿元的应收账款坏账。
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大涨12倍的磷酸铁锂
不过，尽管当升科技2024年整体业绩承压，但这份年报仍不乏亮点。
在下游市场需求的倒逼下，一向在三元材料领域占据龙头地位的当升科技，开始积极拓展磷酸铁锂业务，并且成效还不错。
据了解，公司当升蜀道（攀枝花）磷酸（锰）铁锂首期一阶段已经在2024年建成达产，且产能释放速度惊人。短短数月内，产量迅速攀升，磷酸（锰）铁锂产品在去年连续月度出货近万吨。
凭借这一表现，去年磷酸（锰）铁锂、钠电正极材料板块实现营收17.54亿元，同比大涨足足12倍。与之形成对比的是，2023年营收占比超九成的多元材料产品板块，去年占比则跌至67.81%。
一系列数据表明，在三元材料受磷酸铁锂挤压的市场行情下，当升科技果断地选择了“两条腿”走路的策略。但转过头来看，当升科技的老牌核心业务三元材料也并非停滞不前，相反，其市场空间远比外界预期。
近期，当升科技接连斩获两大订单。先是与LG新能源签订的长期供货协议，LG新能源预计在2025-2027年向当升科技采购11万吨高镍及中镍等多型号锂电正极材料。按当前市场价格估算，协议总金额预计140亿元；紧接着，又与SK On签订1.7万吨锂电正极材料框架性供货协议。SK On预计在2025-2027年向当升科技采购1.7万吨高镍及中镍等多型号锂电正极材料。
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当升科技的盘算
有了这两个大单在手，当升科技底气明显足了不少。在披露业绩的同时，公司不断对外释放积极信号，表明两大订单有望对冲部分不利影响。
看来，尽管在动力电池领域，三元材料确实面临着被围剿的情况，但磷酸铁锂完全代替三元材料也并不现实。同时，据资深人士判断，三元材料还存在eVTOL、人形机器人等潜在增量市场。
当升科技已经敏锐地捕捉到了这些机遇。今年2月，当升科技公告了与中伟股份明确将低空、AI、机器人等多个领域展开深度合作。外界普遍认为，当升科技此举正是意在借助中伟股份在前驱体材料方面的优势，来保障自身在机器人领域电池材料生产的原材料供应稳定性，为后续材料研发与生产打好基础。
因此长期来看，当升科技在这些新兴领域的积极布局，还是有望使其占得市场先机。
与此同时，当升科技在固态电池领域的进展也颇受行业关注。从财报数据可知，当升科技去年一年研发投入高达3.70亿元，重点聚焦固态电解质材料及固态电池用关键正极材料等。去年10月，当升科技也曾公开透露，已经和清陶、辉能、卫蓝、赣锋等业内领先的固态电池大客户建立了紧密战略合作关系，并率先实现了装车应用。
照此趋势分析，今年乃至未来，当升科技大概率仍会延续眼下“两条腿”走路的策略，即一方面在传统优势三元材料领域持续深耕布局；另一方面，则大力发展磷酸铁锂业务，将其打造为新的业务增长极。或许，凭借多元化业务布局的策略，当升科技有希望在行业调整期后迅速迎来业绩的回升。 $当升科技(SZ300073)$
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