核心结论：目前市值仅46亿，合理估值150-200亿，远期看到300亿市值
i.) 锯切业务：
国内龙头，43%毛利率，24%净利率，董事长增持子公司，出海前景广阔且海外市场利润率更高，合理估值40-60亿。
ii.) 电源业务：对标欧陆通、麦格米特，合理估值100亿+。
大功率板块：极具弹性的大功率平台公司，随着昇腾放量、兆瓦超充加速建设、光伏库存缓解，进而提高产线效率，大功率电源业务即将迎来爆发，预期25年大功率平台可实现10%+净利率。
消费电子板块：业务从手机拓展到PC，带动利润率提高。公司是国内极少具备AIPC电源技术的企业，已经供货联想，未来三年保持高利润率。
公司电源业务充分受益于AI发展，即将迎来爆发。
一、锯切——公司的现金流和估值支撑
1. 锯切行业变化
国内产品质量实现显著跃升（以泰嘉为代表），在市场竞争中逐步取代海外品牌。受此影响，双金属带锯条行业呈现进口金额下滑，出口金额上扬的鲜明态势。
2. 泰嘉锯切业务
1）市占率：国内第一，全球前三；
2）财务指标：23年收入6.7亿，同比增长7.5%，归母净利润1.6亿，同比增长16.6%，毛利率42.5%，净利率24%；
3）国内市场：3年内做到国内50%市占率，10亿收入；
4）海外市场：海外业务利润率高，公司23年出海业务毛利率55%，泰嘉占中国出口海外市场总额比例超过40%。海外龙头公司市占率超50%，出口还有巨大空间；
5）公司海外扩产：24年12月，泰嘉增资子公司香港泰嘉1亿元，拟在泰国设立子公司，投资建设泰国项目基地，开展锯切及相关业务；
6）产业上游布局：25年3月，公司管理团队增资子公司泰嘉合金，合金公司可为锯切业务提供核心原材料，为公司降低成本，提高利润率；
7）估值：考虑到【公司的龙头地位、优秀的财务指标、董事长增持上游合金子公司、巨大出口前景以及预期稳定增速】，给予锯条业务20-30PE，即，40-60亿市值。
（注：中证2000的PE中位数为33倍；23年毛利率大于40%且净利率大于20%的公司PE中位数为28倍）
二、电源——平台型电源公司的爆发前夕
雅达1971年创立于香港，拥有50+年品牌历史，曾经是全球电源行业龙头艾默生的全资子公司。
雅达电源业务有三大看点：服务器电源、新能源车超充、AIPC。
1. 大功率平台
雅达大功率制造平台一共有三部分：服务器、充电桩、智能光伏。
以下来自公司24年调研资料：
1）大功率业务效率达到75-85%时，净利率接近10%；
2）大功率主要是大客户策略，满足大客户需求；
3）23年年底，大功率共有23条线，23-24处于投资建设初期，产能爬坡，所以亏损；
4）23年新能源占比70%，数据中心占比15%，充电桩占比15%；
5）服务器需求旺盛，公司产品从几百瓦到三千瓦，市场上大部分服务器电源型号，公司都具生产能力；
6）AI服务器电源希望向海外拓展。
充电桩增量信息：
25年3月29日，华为侯金龙：打造交能融合的兆瓦超充基础设施，加速重卡电动化。
随着比亚迪、华为进场，超充基础设施有望加速落地，带动大功率充电桩的需求爆发。
站在当下，昇腾放量在即，兆瓦超充加速推广，智能光伏库存在24Q4或25Q1得到缓解，公司大功率平台在爆发前夕，25年有望实现10%净利率。
2. 消费电子
公司消费电子板块的业务品类，从手机端拓展到PC端，通过业务改善来整体盈利水平。
消费电子的核心看点是AIPC电源。AIPC电源难度远高于传统PC电源，行业玩家以台企为主，大陆企业少有技术储备。公司22年开始研发AIPC电源，24年进入量产，主要客户为联想，预计未来3年维持30%+毛利率。
25年3月28日，罗定雅达发布招聘信息——罗定雅达急招多名岗位（日夜轮班）。
招聘链接：网页链接
3. 电源板块总结：
大功率电源业务产线23年-24年处于投资建设初期、产能爬坡期，导致整体效率低，外加大规模招聘、投入研发、固定资产折旧导致电源业务亏损。
2025年迎来爆发期。当下服务器、充电桩、AIPC等业务景气，产能有序释放、稼动率上升、预期效率提高，大功率平台净利率达到10%，公司电源板块业绩状况将持续改善
本文作者可以追加内容哦 !
