最近受关税影响，风险资产波动很大。
同时由于股债资产比较明显的跷跷板效应，债券的对冲效果还比较好，可以想见经历了节后一个多月的调整，现在的债券基金在规模上应该重新回到了上涨趋势。
前段时间披露了年报，我单独统计了一下债券型基金，然后结合最近的一些新闻和大家一起聊聊。
首先，从规模排名来看，博时重新夺回了债券型基金规模榜首的位置。
招商基金由于核心基金经理的离职，今年对规模的影响还不好判断，需要看继任者的水平，以及投资者的态度
易方达随着2021年张清华规模破亿之后来到一个巅峰，后面有所反复，但依然稳定在前三。
从增长上看，广发、富国、永赢、华夏，均有增长，而富国的债券型基金排名，从2020年的19名来到现在的第5名，应该是这轮市场周期里增长最明显的那个。
而2024年债基的放量，除了牛市以外，还有一点值得重视。
那就是——
债基的指数、被动化趋势，已经非常、非常明显了。
2024年债券被动指数基金，规模涨超5000亿，占到了债券基金总规模涨幅的三成，而2025年以来场内债券ETF最新规模也逼近了2000亿。
最大的几只场内债基ETF分别是——
政金债券ETF（511520），去年规模涨了300亿，场内200亿，场外100亿，两开花。
而截止到最新数据，经历过一季度债市的波动和起伏，政金债券ETF（511520）的规模来到了424亿，已经是妥妥的第一大债券指数基金了。
511520，这是一个很好记的代码，下个月520，过节的朋友们除了多消费做多经济之外，还可以囤一点511520，经济超预期了你们就是拉动内需的功臣，经济不及预期也还有债券托底，双赢。
可能有朋友要问，什么是政金债？
前几天在评论区也有朋友问。
政金债，其实就是政策性金融债券，是政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为了筹集信贷资金，向金融机构发行的金融债券。
严格来说国开债是政金债的一个子集。
所以政金债的信用等级较高，违约风险较低，一般被市场当作“准国债”。
同时，由于国债的利息收入现在还免征所得税，而政金债需要缴税，而二者的信用风险又非常接近，所以一般情况下，政金债的票息要比国债更高，算是对税收的一种弥补。
政金债有“1-3年”“3-5年”“7-10年”等不同的期限，分别代表了中短久期、中长久期、长久期限政金债的表现。
政金债券ETF（511520）跟踪的就是7-10年，久期够长但又没有30Y这么长。
考虑到30Y实打实的波动性，对一般的债券投资者，我认为7-10年是比较适合大家配置的久期。
而关于这个产品的具体介绍，我们在前段时间《债能抄底了吗？》里面也有介绍，感兴趣的朋友也可以去看。
如果没有场内账户，那可以买场外，A类：018266；C类：018267。
某种意义上，纯债基金也是一种主动管理。
我并不是说主动管理不好，只是说在万物皆可ETF的背景下，其实纯债、包括固收+也在面临着低费率ETF的竞争，虽然这对投资者未尝不是一件好事。
上个月，我们也看到了可能会继续影响债基规模的两个新闻。
第一，信用债ETF将进一步被允许参与通用质押式回购试点。
通用回购交易（债券通用质押式回购交易）是一种标准化的债券融资工具，资金融入方通过质押符合条件的债券获取融资，并约定在回购期满后返还资金并解除质押。
我是资金融入方，将符合条件的债券质押，按折算率计算融资额度，我有1个亿的债券，抵押出去，融入8000万的现金。
我是资金融出方，融出资金拿到债券，持有至到期，收回本息。
现在信用债ETF允许参与通用质押回购，规模的空间就打开了。
第二，多资产ETF对固收+可能的冲击。
国证指数公司在3月31日发布了红利股债均衡策略，10/90、20/80、30/70、40/60指数。
关于多资产ETF，市场有两种观点。
第一种，不看好。
因为美国多资产ETF就没做起来，美帝没做起来的品种，国内能否做大有点存疑。
同时考虑到ETF的玩家属性，C端用户喜欢高弹性，不管是科创芯片，科创AI，还是机器人、恒生科技，这些都是能在C端换来规模的品种。
另一种是机构客户，宽基也好、红利也罢其实更类似于卖给机构。
可多资产ETF能卖给谁？没想太清楚。
A股本身的高波动是一道墙，根本上隔绝了两个世界的投资者。
喜欢高波动的，多资产ETF的锐度根本不够看；但喜欢绝对收益的，多资产ETF却有波动。
作为打通二者之间桥梁的多资产ETF，往好处说有广阔的市场空间，往坏处说就是两头不讨好。
这的确，是和固收+一样的问题。
但另一种观点认为，多资产ETF搞不好能作为FOF甚至被动化的固收+推广开来。
虽然从投教的角度，股债均衡策略早已经说烂了，可真正产品化的还不多，散户真愿意这么配的其实也不多。
但我们看这几个股债恒定指数，从指数的收益看，年化5%左右，回撤比较低，虽然指数实际运行起来肯定没有回测数据这么炸裂，但方向还是清楚的。
假如多资产ETF投入实践，我反而觉得场外指数基金、银行渠道会是更好的场景，毕竟那边的风偏本来就不高。
要是监管重视，多资产指数直接开Y份额进个人养老金，那这东西，真的没想象空间吗？
还是那句话，如果被动化是一个明确的趋势，那更多的产品类型都将面临ETF的竞争，投资者可选择的工具，也明显变多了。$ $政金债券ETF(SH511520)$ $富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接A(OTCFUND|018266)$ $ $富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接C(OTCFUND|018267)$
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