近年来，市场对于红利策略的关注持续升温。稳定且可观的分红不仅能为投资者提供持续的现金流回报，更在市场下行阶段发挥重要的风险防御作用。正因如此，红利策略的拥挤度持续上升，市场亟需差异化的投资选择。
3月12日，摩根沪深300自由现金流ETF（认购代码：563903）正式获批，成为首批跟踪沪深300自由现金流指数的ETF产品。4月7日，产品正式发行，摩根“红利工具箱”再添新利器。
什么是自由现金流？为何自由现金流资产当前备受关注？本文我们将一探究竟。什么是自由现金流？
自由现金流（Free Cash Flow，FCF），是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可用于分配给股东和债权人的现金。这一概念最早于20世纪80年代由美国学者提出，如今已成为衡量企业真实盈利能力的核心指标。
自由现金流的计算公式为： 自由现金流 = 经营活动现金流 − 资本支出
简单来说，自由现金流就是企业手中的“真金白银”。而拥有充裕自由现金流的企业，通常具备以下优势：
盈利质量更高。与净利润指标相比，自由现金流是以实际现金流入和流出为依据，更能真实反映企业的盈利能力与财务健康状况。
分红能力更强。自由现金流是企业分红和回购股票的基础。高自由现金流的企业往往具备更强的分红能力，有望保持稳定的分红。
抗风险能力更强。在市场下行或经济不确定性加剧的环境下，企业有望依靠自身充裕的现金流维持运营，甚至抓住市场机会进行扩张或并购。
关于自由现金流，投资大师芒格曾说：“人们总想要一个万能指标。我们喜欢买能创造大量现金流的生意。”这句话深刻揭示了自由现金流在企业价值评估中的重要性。
从过往长期表现来看，代表现金流创造能力较强的上市公司证券整体表现的自由现金流指数，业绩表现可圈可点。
以沪深300自由现金流指数为例，万得数据显示，自该指数基日（2013年12月31日）以来11年自然年度内有8年实现正回报*。如果再聚焦考虑了成分股分红再投资的全收益指数，截至2025年2月28日，累积收益率达332.0%，显著高于同期中证红利全收益指数273.5%以及沪深300全收益指数117.0%的涨幅，长期业绩表现突出。
不仅如此，截至2025年2月28日，沪深300自由现金流指数夏普比率为0.59，凸显其卓越的投资性价比。
为何自由现金流资产
在当下值得关注？
中长期资金入市一直是市场关注的焦点。今年的政府工作报告提出“大力推动中长期资金入市”，再一次强调了其重要性。 在今年1月末，多部委已联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对中长期资金入市提出明确的“硬指标”，例如力争公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%、引导大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股等。可以预见，未来A股市场中长线投资属性的资金占比将不断提升，自由现金流资产的配置需求也或将持续增加。
在当前复杂的市场环境下，自由现金流资产也或将成为投资者多元化配置的重要选择。
在政策推动下，自由现金流资产的回报值得期待。近年来新“国九条”、“市值管理”新规等政策对上市公司的分红和市值管理提出了更高要求，自由现金流充沛的上市公司未来的分红和回购意愿或更强。在政策引导下，未来上市公司分红比例有望进一步提升，或利好自由现金流类资产。
注：“新国九条”指国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。“市值管理”指中国证监会发布的《上市公司监管指引第10号市值管理》。
从配置角度看，自由现金流资产可抵御市场波动。当前我国宏观基本面稳步复苏，但市场不确定性仍长期存在。在这种情况下，现金流较好的企业往往意味着较好的盈利质量和较强的风险应对能力。从长期表现来看，自由现金流资产，或将是投资者抵御市场波动的避风港。
从投资角度看，自由现金流资产或可破局“低利率+资产荒”困境。在我国中长期利率持续下行的背景下，传统固定收益资产的回报率下降，促使投资者转向能够产生稳定现金流的资产以获取更高的回报。自由现金流资产凭借其较高的经营质量和股息率，配置价值愈发凸显。
注：万得数据显示，截至2025年2月28日，沪深300自由现金流指数股息率为4.0%。
打造会分红的摩根“现金牛”ETF
摩根沪深300自由现金流ETF，是首批跟踪沪深300自由现金流指数（932366.CSI）的ETF产品。该指数聚焦自由现金流因子，优选盈利质量高的公司作为成份股，通过自由现金流规模加权，剔除金融、地产行业，偏向现金流稳定的成熟行业板块，分红潜力较大。
同时，摩根沪深300自由现金流ETF也是继摩根中证A50ETF和摩根中证A500ETF之后，又一设置了特色季度强制分红机制的ETF产品。所谓季度强制分红机制，即每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%。（分红条款具体内容以《基金合同》为准。）
对投资者而言，有了这样的分红机制，投资者可以实现ETF持有和现金分红“两手抓”“两不误”。一方面，投资者可以通过长期持有，争取基金净值增长回报；另一方面可以通过这样的分红机制，每季度都有机会获得一部分现金落袋可供自由支配。这种分红设计，在一定程度上有助于投资者更加从容地面对市场短期波动，从而更坚定地践行长期理念。
结语
在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，并通过特色分红机制让“红利”落袋为安。随着摩根沪深300自由现金流ETF的推出，填补了摩根“红利工具箱”中自由现金流因子的空白，也为投资者提供了布局A股市场长线投资的新选择。
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