手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
2、《高不买，低不卖：“高”和“低”如何判断》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由qm计算，截至2025.4.9；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
4月上旬，美国“对等关税”猛烈冲击全球经贸与权益市场表现。本周一，A股市场出现剧烈波动，上证指数盘中一度向3000点关口靠拢，最终收跌7.34%，创业板指创历史最大单日跌幅。同日，中央汇金增持ETF助力市场平稳运行。次日，权威媒体撰文，“中国版平准基金”来了，中国人民银行在必要时向中央汇金提供再贷款支持，周二至周四，主要股指三连阳。
面对危机，找到能牢牢抓住的“锚”，回想应当刻在骨髓深处的投资常识，便不会乱中犯错。本次市场冲击的一个重要背景，是A股市场的绝对估值，点位并不高，“稳住股市”依旧是不可动摇的意志。不负每一次危机，把握机会，降低成本。危机结束，指数回归之际，便是有所收获之时。
当然，投资讲求量力而行，做到“低不卖”，其他的努力“尽人事”便好。把握危机带来的机会，能收获什么，可以从一次很小的尝试开始。投资路上有很多的经验需要积累，慢慢地这些经验就会变成个人的宝贵财富。从主要指数的估值看，创业板指、恒生指数降温明显，沪深300指数次之。中小盘股受关税不确定性的影响较大，若未来波及到基本面，则需要进一步评估与把握投资机会。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的活跃度较高但气氛不佳，因美股市场在小长假之前大幅下跌，A股休市，假期尚未结束时，基金投资社区已有焦虑和悲观的发帖。周一盘中，基金投资社区抱怨去年9月下旬以来，盈利积累所剩无几的情绪宣泄帖子增多，思考把握危机机会，制定后市策略与应对的帖子稀少。
从媒体的传播指数看，除上文提及的“对等关税”、中国版“平准基金”、我方坚决反对与出台反制措施等新闻之外，国际金价冲破3200美元/盎司，本周三创近5年以来单日最大涨幅；需求不振及担忧美国衰退，美原油一度跌破60美元/桶，则是商品领域的重要新闻。周四一早，美股大幅反弹，纳指单日涨幅超12%，也是一大热点。A股多家上市公司回购股票，博时、招商、鹏扬、兴证全球等基金公司自购旗下权益类基金，也是提振市场信心的新闻。
从投资社区互动以及与投资者的直接交流情况看，遇到市场大幅波动，缓解内心的恐惧与焦虑，让理性和冷静重新占据高地，仍然是普遍的需求。当内需、农业方向，成为市场的短期热点后，部分投资者寻找、关注相关基金的投资机会。从仓位管理看，不同投资者的状态差异较大，有的投资者去年全年仓位较低，股指回调至去年9月底的位置，大家开始行动、布局，补齐配置仓位；始终满仓，对本次冲击缺乏应对的投资者则有些焦虑，研判周一是否是有效底部，如何“舒适躺卧”以度过危机，也是交流较多的话题。
从新发基金的情况看，受“对等关税”冲击，权益市场大幅回调影响，清明假期之后，相关渠道反馈的权益类基金募集情况较差，面对不确定性，投资者普遍谨慎。3月下旬，自由现金流ETF、科创板综指ETF及其联接基金，普遍募集规模理想。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于较冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：qm，截至2025.4.9，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约7.08%，再度回到“低不卖”的区域。从过去三年多的曲折行情看，权益类基金投资要适度降低预期。市场系统性上涨的时间短暂，结构行情中的机会错综复杂。“对等关税”的冲击仍存在变数，不被市场和非理性情绪，天塌不下来。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为12。
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