随着年报的公布，很多医药股业绩出现暴雷，其中疫苗股业绩暴雷幅度最大，基本都是腰斩起步，目前已经公布业绩的公司，基本都是大幅下滑，甚至亏损的。而他们业绩下滑的原因非常相似。主要就是竞争非常激烈产品降价。
第一家：万泰生物
2024年公司的收入下滑59%，收入回落到22亿元，净利润大幅下滑91%，回落到1亿元。
竞争加剧：国内二价 HPV 疫苗竞品增多，市场份额遭瓜分；默沙东九价 HPV 疫苗扩龄且供应量增加，压缩二价 HPV 疫苗市场空间。
集采冲击：各省市 HPV 疫苗集采，价格战激烈，如万泰生物二价 HPV 疫苗在江苏中标价大幅下降，毛利空间被压缩。
需求变化：初期接种高峰后，市场渐趋饱和，接种需求减少，消费者偏好高价数疫苗，致二价 HPV 疫苗市场需求下滑。
产品结构：疫苗业务曾是营收主力，2024 年受多种因素冲击大幅下滑，而体外诊断等其他业务短期内难以弥补缺口。
研发投入：为推进如九价 HPV 疫苗等项目产业化，研发投入增加，对利润造成一定影响 。
第二家：智飞生物
2024年前三季度收入下滑42%回落到228亿元，净利润大幅下滑67%，回落到22亿元，预计全年业绩也是大幅下滑的。
市场竞争加剧：国产二价 HPV 疫苗低价入市，冲击智飞代理的四价 HPV 疫苗，其 2024 上半年四价 HPV 疫苗批签发量同比下滑 92.56%。同时，多款国产九价 HPV 疫苗进展加速，万泰生物九价 HPV 疫苗上市许可申请已获受理，威胁智飞代理的九价 HPV 疫苗份额。
市场需求转变：国内 HPV 疫苗接种率趋向饱和，新生儿数量减少致潜在接种人群缩减。且二价疫苗宣传及 WHO 相关观点，使国内对九价疫苗热情降温。
产品结构失衡：智飞生物代理产品收入占比极高，2023 年达 98.05%，2024 上半年为 96.35%，其中 HPV 疫苗是核心。自主产品规模小，难以缓冲代理产品业绩下滑冲击。
存货积压严重：即便 HPV 疫苗需求下滑，智飞仍需按计划采购，2024 年前三季度存货达 206.93 亿元，同比增长 98.82%。存货积压占用资金、增加成本，还面临过期风险，消化库存措施又压缩利润。
第三家：华兰生物 $华兰生物(SZ002007)$ $万泰生物(SH603392)$ $智飞生物(SZ300122)$
2024年公司的收入下滑18%回落到44亿元，净利润下滑27%，回落到10.88亿元。
疫情与需求：2024 年上半年流感疫情平稳，民众接种意愿低，疫苗需求下滑。
价格竞争：2024 年 5 月起流感疫苗价格战打响，华兰主要产品价格下调约 30%，影响收入与毛利率。
接种率低：国内流感疫苗接种率仅约 3%，即便降价，接种率提升仍受公众意识等因素制约。
竞争加剧：国内外企业布局流感疫苗领域，华兰优势地位受挑战。
第四家：沃森生物
2024年公司的收入下滑31%。收入回落到28亿元，净利润下滑66%，回落到1.42亿元。
市场竞争加剧：国内疫苗市场竞争激烈，新品不断涌入。如 HPV 疫苗领域，竞品增多，冲击沃森生物双价 HPV 疫苗市场份额，致其销售承压。
价格下滑：为响应政府 “惠民项目”，双价 HPV 疫苗中标价格整体下降，直接削减产品毛利，拉低公司整体营收。
需求变动：国内人口结构变化，疫苗目标消费群体减少。同时，九价 HPV 疫苗扩龄，消费者接种意愿转向高价产品，影响沃森生物双价 HPV 疫苗自费市场销量。
第五家：华兰疫苗
2024年公司的收入下滑53%，收入回落到11亿元，净利润下滑76%，回落到2亿元。
价格竞争：2024 年 5 月，国药旗下预充式四价流感疫苗率先降价，华兰疫苗在 6 月跟进，主要产品价格下调约 30%，直接削减了收入和毛利率，2024 年公司流感疫苗毛利率同比下降 6.45%。
需求不足：2024 年上半年流感疫情平稳，民众接种意愿低，且国内流感疫苗接种率长期维持在 3% 左右，远低于世界水平，市场容量受限，需求波动加剧，2024 年疫苗制品销售量同比下降 26.58%。
产销调整：企业在遇到流感 “大年” 后，往往会在下一年控制产量。2023 年流感高发，2024 年华兰疫苗对销售预期谨慎，生产量同比下降 16.74%。同时，部分库存疫苗未能实现销售，公司计提存货跌价准备 6194.76 万元。
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