根据迈威生物2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收2.00亿元，同比大幅增长56.28%。扣非净利润-10.70亿元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-9.56亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
一、抗体药物收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药制造行业，主要产品包括抗体药物和技术服务两项，其中抗体药物占比72.38%，技术服务占比27.54%。
2、抗体药物收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年公司营收2.00亿元，与去年同期的1.28亿元相比，大幅增长了56.28%，主要是因为抗体药物本期营收1.45亿元，去年同期为4,208.96万元，同比大幅增长了近2倍。
3、抗体药物毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的98.93%，同比小幅下降到了今年的85.51%，主要是因为抗体药物本期毛利率82.89%，去年同期为96.83%，同比小幅下降14.4%。
4、退出海外市场
从地区营收情况上来看，2024年国内销售1.49亿元，同比大幅增长151.32%，海外市场方面公司2023年实现销售6,856.20万元。从国内外市场份额来看，2023年国内营收占比46.30%，海外营收占比53.70%，而到了2024年，公司退出了海外市场方面的销售。国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从97.74%下降到85.14%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.73%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达29.47%，第二大客户占比18.11%。
二、其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
2024年年度，迈威生物营业总收入为2.00亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长56.28%，净利润为-10.47亿元，去年同期为-10.59亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-10.60亿元，去年同期为-10.48亿元，亏损增大；
但是（1）其他收益本期为2,801.33万元，去年同期为1,131.38万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益90.68万元，去年同期支出352.38万元，同比大幅增长。
净利润从2020年年度到2023年年度呈现下降趋势，从-6.44亿元下降到-10.59亿元，而2023年年度到2024年年度呈现持平状态，从-10.59亿元增长到-10.47亿元。
三、商誉金额较高
在2024年年报告期末，迈威生物形成的商誉为1.19亿元，占净资产的7.63%。
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为泰康生物。
四、行业分析
1、行业发展趋势
迈威生物-U属于生物医药行业中的创新生物制药领域，专注于抗体药物偶联物（ADC）及单克隆抗体研发。 近三年，全球生物制药行业因肿瘤及自身免疫疾病需求激增持续扩容，ADC药物因靶向治疗优势成为增长引擎，中国市场年复合增长率超25%。政策支持、资本投入及技术迭代推动行业向高壁垒、国际化发展，预计2025年全球ADC市场规模将突破200亿美元，国内创新药企加速管线布局及海外授权合作。
2、市场地位及占有率
迈威生物-U在国内ADC领域处于第二梯队，核心产品处于临床中后期阶段，尚未形成规模化收入，市场占有率低于头部企业，但其9MW2821（靶向Nectin-4的ADC）临床数据表现亮眼，潜在竞争力较强。
3、主要竞争对手
五、总结
1、经营分析总结
公司盈利能力堪忧，最近8年内，公司净利润均处于亏损状态，2020-2023年净利润亏损持续增加，2024年净利润亏损10.47亿元，主要是由于减值损失的大幅下降。
公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近5年亏损持续增加，2024年主营利润亏损10.60亿元，主要是因为财务费用、销售费用的大幅增长，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
2、经营评分及排名
经营评分：14总排名：1157/1159
行业排名（生物制药）：7/7
注：截止到2025年04月07日，A股总共有1159家发布年报，该公司所属行业总共19家，已出年报7家
3、特别预警
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月03日）
可以看到，近期迈威生物PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
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