大家好，海天味业、中炬高新24年年报已经披露了，今天我们来对比一下行业老大和行业老二的表现。
1、规模对比
从营收体量看，海天味业2024年实现营收269亿元，其中酱油138亿元，调味酱27亿元，蚝油46亿元，其他41亿元；中炬高新2024年实现55亿营收，其中酱油30亿元，鸡精鸡粉6.7亿元，食用油5.7亿元，其他调味品6.4亿元。行业老大营收是行业老二的4.9倍。
从净利润体量看，海天味业2024年实现归母扣非净利润61亿元，中炬高新实现归母扣非净利润6.7亿元。行业老大利润是行业老二的9.1倍。
2、增速对比
从营收增速看，海天味业2024年营收同比23年增长9.53%，中炬高新24年营收同比23年增长7.39%，考虑到海天味业本身体量就远超中炬高新，能实现接近10%的增速实属优秀。
从利润增速看，海天味业24年归母扣非净利润同比23年增长12.51%，中炬高新24年归母扣非净利润同比23年增长27.97%。中炬高新利润增速高过海天味业，主要原因在于海天味业增大了销售力度，销售人工和广告支出增加所致。中炬高新24年销售费用同比增加10.3%，海天味业24年销售费用同比增加24.7%。
但无论是海天味业还是中炬高新，24年利润增速均超过了营收增速，成本费用控制能力在逐步提升。
3、盈利能力对比
从毛利率看，海天味业24年毛利率38.62%，中炬高新24年调味品业务毛利率37.32%，二者之间毛利率仅相差1.3%。
从净利率看，海天味业24年归母扣非净利率22.68%，中炬高新24年归母扣非净利率12.18%，二者之间相差10.5%。海天味业胜在规模优势与费用控制能力。
从ROE看，海天味业24年扣非加权平均ROE 20.82%，中炬高新24年扣非加权平均ROE 13.69%，海天味业高过中炬高新7个百分点。
4、买入性价比对比
海天味业最新市值为2334亿元，中炬高新最新市值为168亿元。假设按照当前市值分别买下海天味业与中炬高新两家公司，海天味业需要38年回本（2334/61），中炬高新需要25年回本（168/6.7），显然买入中炬高新更有性价比。
但无论是海天味业还是中炬高新，当前市值均明显高过内在价值，需等待价格进一步回归。
2025年4月13日写于广州，周日。
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