4月8日，宏工科技股份有限公司（下称“宏工科技”）IPO正式开启申购，拟登陆创业板。
招股书披露，宏工科技存在业绩下滑，应收账款、存货和资产负债率等过高风险，提醒投资者注意。此外，该公司的信披质量也有待提高。
去年业绩大幅下滑
公开资料显示，宏工科技主要从事以粉料、粒料、液料及浆料处理为主的物料自动化处理产线及设备的研发、生产和销售，为锂电池、精细化工、橡胶塑料、食品医药等下游行业提供一站式的物料综合处理解决方案。
2021年-2023年，宏工科技实现营业收入分别为5.79亿元、21.78亿元、31.98亿元，净利润分别为0.50亿元、2.98亿元、3.15亿元；综合毛利率分别为 29.64%、31.40%、27.83%，存在一定的波动。
同期，宏工科技及其子公司作为高新技术企业享受的税收优惠总额分别为1,349.37万元、7,290.84万元和7,619.37万元，占当期利润总额的比例分别为23.44%、23.18%和22.13%。
另一方面，宏工科技也在拿着金额不小的政府补助。2021年-2023年，宏工科技与收益相关的政府补助金额分别为1,044.43万元、4,113.35万元和5,242.88万元。
截图来源：宏工科技招股书
虽然此前的三年里宏工科技业绩增长较为稳定，但进入到2024年该公司的业绩却大幅下滑。
2024年度，宏工科技营业总收入为21.63亿元，较去年同期下滑32.36%，净利润为2.2亿，较去年同期下滑30.08%。
资产负债率、应收账款以及存货三高，现金流持续承压
我们注意到，宏工科技还存在应收账款、存货和资产负债率三高的情况。
据招股书显示，2021年-2023年及2024年1-9月（下称：报告期），宏工科技应收账款账面价值分别为20,500.48万元、69,363.70万元、137,068.85万元和144,812.43 万元，占流动资产的比例分别为18.74%、23.63%、36.85%和46.57%。报告期内，宏工科技应收账款金额增长较快，占流动资产比例相对较高。
在此期间，宏工科技分别计提了2,900.34万元、6,281.27万元、12,380.38万元、15,904.81万元的坏账准备，计提比例分别为12.39%、8.30%、8.28%、9.90%，计提比例较高。可以看到，宏工科技可能面临着较高的信用风险，应收账款回收风险较高。
宏工科技应收账款期后回款比例也逐年降低，报告期各期末应收账款期后回款率分别为 85.05%、 79.68%、38.93%和 2.28%，应收账款回款愈发困难。
应收账款增长的同时，宏工科技存货余额也较大。报告期各期末，宏工科技存货账面价值分别为40,278.52万元、146,675.63万元、131,755.87万元和100,882.80 万元，占流动资产的比例分别为36.83%、49.97%、35.42%和32.44%。
报告期内，宏工科技存货跌价准备金额分别为405.08万元、2,178.38万元、4,240.73万元、3,938.64 万元，存货跌价准备金额整体呈上升趋势。
在存货及应收账款双高的背景下，宏工科技经营活动现金持续净流出。报告期内，宏工科技经营活动产生的现金流净额分别为12,671.76万元、-5,336.80万元、-4,235.44万元和-15,623.92万元。
近几年来，宏工科技的资产负债率也是居高不下。
在招股书中，宏工科技将瀚川智能、海目星、先导智能、赢合科技等列为同行业公司。
报告期内，宏工科技的资产负债率分别为83.86%、85.03%、81.12%和75.91%，上述4家同行业可比公司资产负债率均值分别为61.45%、68.45%、66.13%和62.90%。可见，报告期内，宏工科技的资产负债率明显高于同行水平。
同期，宏工科技长期借款分别为2,204.17万元、3,481.23万元、21,710.27万元、23,972.36万元，短期借款余额分别为 3,784.86 万元、15,301.15 万元、 40,030.79 万元和 20,514.90 万元，货币资金余额分别为 12,625.83 万元、12,280.51 万元、 34,374.44 万元和 17,763.32 万元。除2021年外，宏工科技的货币资金余额均不够覆盖其短期债务。
据悉，此次IPO，宏工科技拟募资5.32亿元。其中，2亿元用于补充流动资金。
信披存多处瑕疵
据宏工科技2025年3月26日披露的招股意向书，报告期内（2021年-2023年及2024年1-9月），宏工科技不存在关联方应付款项，但据宏工科技2023年5月5日披露的招股书（上会稿），2020年-2022年，宏工科技对关联方湖南华通分别存在12.03万元、21.84万元、21.84万元的应付账款。
据百利科技2023年年报，“账龄超过1年或逾期的重要应付账款”处显示，2023年，百利科技对宏工科技全资子公司宏工智能的应付账款余额为1.1亿元。但据宏工科技招股意向书，2023年，宏工科技对第四大应收账款客户中创新航的应收账款为8,091.39万元，合同资产为2,312.30万元，两者合计为10,403.69万元。那么，百利科技为何没有出现在公司前五大应收账款客户名单中？
据招股书（上会稿），河南金永商贸有限 公司（下称：金永商贸）为宏工科技2020年第一大客户，销售金额为6,519.28万元，金永商贸为河南科隆新能源股份有限公司（下称：河南科隆）的全资子公司，主要负责河 南科隆的采购业务。
但我们注意到，宏工科技与河南科隆所披露的合同金额存在偏差。
招股书（上会稿）显示，2018年9月15日，宏工科技与金永商贸签订了《3000T/年高镍动力类三 元材料车间二 生产线 建设工程》，合同总金额为 7,404.23万元。
但据河南科隆招股书披露，2018 年 9 月 22 日，金永商贸与广东宏工物料自动化系统有限公司(以下简 称“广东宏工”)签订《三元材料车间生产线工程建设总承包协议》，约定金永商 贸委托广东宏工对高镍动力类三元材料车间二生产线工程建设项目进行项目总 承包，合同总金额为 7,239.00 万元。
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