PART.1
政策组合拳力度空前，消费复苏迎来确定性拐点
近期因关税扰动等，内需资产成为资金配置选项之一，消费、农业等行业表现亮眼。
嘉实基金大消费研究总监吴越在直播中表示，自2023年末以来，中央将扩内需提升至战略高度，消费刺激政策呈现"三箭齐发"态势：生育补贴托底人口基数、财富效应修复购买力、以旧换新激活消费意愿。这套政策组合拳正在扭转消费板块持续4年的估值压制，政策底、市场底、情绪底三重共振下，修复正在进行时。促内需政策持续加码，消费方向当前方位具备较高配置吸引力。
PART.2
春糖会释放关键信号：寒冬已现"微光"，基本面触底确认
2024春季糖酒会调研显示，经销商信心指数出现四年来首次边际改善，约50%渠道商反馈春节后动销超预期。吴越指出，当前整体消费板块PE估值处于历史12%分位，与2023Q4基本面底部形成双重安全垫。产业端量价拐点初现，估值修复具备持续性。
展望2025年的整体消费投资逻辑，吴越在2024年年报中也分享观点，他认为今年消费赛道要"攻守兼备"。
进攻端主抓三大趋势：年轻人追捧的"精神消费"，线上线下融合的新零售，以及行业洗牌后剩者为王的大众消费品。
防守端则配置现金流稳定、分红回报稳定的必选消费龙头，挖掘深度价值类标的的反转机会。上半年可以跟随政策刺激消费的方向方向布局；下半年重点看真实内需和基本面复苏情况，看房价与收入预期情况，指标企稳就可以加码关注家电汽车这些可选消费。
PART.3
港股消费掘金：贝塔看内需复苏，阿尔法抓住“新消费”出海
区别于A股的传统消费龙头，港股正成为新消费势力聚集地：
01
贝塔机会
若国内经济持续复苏，互联网平台/餐饮连锁等板块将受益外资回流。
02
阿尔法机会
潮玩/国漫/新茶饮等情绪消费品类借助文化出海打开十倍级增长空间，相关公司海外收入呈现爆发式增长。
PART.4
长期消费行业结构性机会：把握"人口-购买力-意愿"传导链
人口红利再起航
生育政策加码推动婴童产业链价值重估，奶粉/玩具/母婴连锁等细分领域迎来2017年以来的首个向上拐点。
财富效应再激活
如果房市股市双回暖下，白酒/轻奢/医美等可选消费将受益于中产购买力回升。
AI+政策双轮驱动
家电/汽车/手机等耐用品在"以旧换新2.0"政策叠加AI技术迭代下，焕发新增长动能。
整体来看，消费复苏呈现梯次传导特征，把握政策与技术共振领域。
PART.5
投资者操作指南：定投打底+数据验证进攻
对于普通投资者，吴越给出两大策略：
防御型策略
当前消费板块估值处于近十年底部，建议采用定投方式逐步建仓。
进攻型策略
若二季度社零数据连续3个月超预期（重点关注4-5月清明/五一消费数据），可视为更积极信号。
吴越在管的嘉实消费精选股票型基金，坚持“自下而上精选个股”策略，可投A港股消费方向优质上市公司，可以作为布局选择。嘉实农业产业股票型基金则是聚焦农业细分方向机遇，农业基本面以内需驱动为主+战略地位特殊，相关配置机遇值得关注。
“模糊正确优于精确错误，消费配置进入‘只输时间不输空间’的阶段。”
风险提示：
尊敬的投资者:
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称”基金")是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的，投资期限、投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一，依据投资对象的不同，基金分为股票基金，混合基金，债券基金，货币市场基金。基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二，基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、嘉实消费精选股票基金、嘉实农业产业股票基金(以下简称“本基金”)面临一般基金的市场风险、信用风险，流动性风险，管理风险、技术风险和合规风险，相对于债券基金而言面临着相对较高的风险，请结合自身风险偏好选择。
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