【西部利得吴海健】关税影响或有反复，关注内需及自主可控

上周市场受关税影响波动较大，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.1%、5.1%和6.7%。分板块看，农林牧渔、商贸零售和军工等表现靠前，分别上涨3.3%、2.9%和0.3%。电力设备、通信和传媒表现靠后，分别下跌8.1%、7.7%和6.8%。

整体看市场交易关税影响超预期，出口敞口较大的板块调整幅度较大，比如消费电子、光伏、锂电、光模块、汽车等板块，而纯内需、自主可控等方向表现较好，比如农业、信创、军工、半导体设备等板块。

短期看，关税政策有所反复，后续影响仍然有较大不确定性，关注出口链可能的投资机会；拉长时间维度看，更看好内需、自主可控等板块。内需方向目前主要是预期政策发力，消费补贴大概率是落脚点之一，比如生育、以旧换新、出行等，适当关注地产投资机会；自主可控主要是关注国产替代迫切性强、替代空间大的细分领域，比如半导体设备、信创等。其次，依然看好有产业政策和产业趋势支撑的人工智能等板块。

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