最新信号：预计维持偏强震荡
我们的债市投资信号继3月末进入上涨区间之后，近日受海外关税等因素影响，债市表现较强。目前债市走势处于偏强的震荡期，Q2经济修复或放缓，对债市形成支撑。
市场解读：Q2经济修复或放缓
基本面方面，1-2月经济平稳开局，3月PMI在荣枯线上方温和回升，数据更多体现逆周期政策前置发力，3月食品和能源是通胀偏弱的主要拖累，CPI和PPI已连续2个月处于负区间。信贷和社融表现超预期，结构仍有优化空间，往后看，关税对出口的滞后冲击和消费透支尚未显现，预计二季度经济修复放缓，财政积极对冲外需压力，但是内生动能依然偏弱，贸易摩擦后出口转内销对价格的下行压力或大于进口涨价压力。海外方面，特朗普对等关税大超市场预期，且中美贸易摩擦升温，考虑特朗普通过树立贸易壁垒促进制造业回流的政治诉求较强，中长期贸易脱钩或是主趋势。
债市策略上，二季度经济的下行压力或有增加，货币宽松迎来窗口期，预计债市延续震荡偏强，可关注阶段性调整带来的配置机会，适度拉长久期。结构上，考虑关税和市场风险偏好存在反复，同时由于曲线平坦，可考虑5年国开、10年国开均衡配置，若降准落地，或者税期央行加大投放呵护流动性，可以考虑参与非活跃期限和个券。信用债方面，近期城投和国企发债有收紧迹象，信用债供需结构预计改善，大行融出中枢提升和贸易不确定性较高，资金面或稳中有松，信用利差有望延续压缩行情。
风险提示：
交银债市投资信号值根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。基金有风险，投资需谨慎。交银基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
#债基朋友圈#
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