摘要：卤味赛道的重构与挑战（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜妹
这是@闺蜜财经的第1672篇原创
在周黑鸭财报数据“沦陷”之后，A股卤味巨头绝味食品2024年也交出了一份不尽人意的“成绩单”——营收同比下滑13.84%至少12年来最差，为62.57亿元；净利润骤降34.04%至2.27亿元，扣非净利润更是暴跌49.39%至2.03亿元。
图表来源|东方财富（特此感谢）
这一业绩表现不仅低于市场预期，更暴露了绝味食品在消费理性化、行业内卷化、战略调整期的多重困境。
01
绝味食品作为休闲卤制食品行业的领军企业，一直以来以其独特的口味和广泛的市场布局受到消费者的青睐。
从财报蜜妹看到，2024年该司卤制食品销售收入下滑是导致其营收下降的主要原因。
如下图，2024年绝味食品四大业务板块中，扛把子卤制食品销售收入同比减少13.67%，为52.24亿元；加盟商管理收入下降26.28%为6122.1万元，集采业务同比下滑38.47%为3.19亿元。
供应链物流收入和其他收入同比增长，分别为4.89亿元、2264.2万元，但因为占比较小，终难掩整体营收颓势。
分产品看，鲜货类产品里，绝味食品支柱禽类产品收入同比锐减16.62%为37.34亿元、第二大支柱蔬菜产品同比降9.94%为6.12亿元、第三大类其他产品同比降18.56%为6.12亿元。唯一增长的是畜类产品，同比升38.38%为3800.9万元。
分季度来看，绝味食品2024年第四季度营收同比下滑25.7%至12.42亿元，净利润亏损2.11亿元，创下上市以来单季最大亏损。这与消费淡季、渠道去库存及年末促销力度加大直接相关。
更致命的是，2024年绝味食品华东、华中两大核心市场收入分别下降15.29%和10.62%，合计丢失约3.4亿元营收。西北地区则成滑坡重灾区，营收同比大降45.13%。其他地区如西南、华南、华北均有不同程度下降。海外营收也呈下滑趋势。
另外值得注意的是绝味食品2024年的门店数量。2024年报里，蜜妹并未找到该司披露公司的门店数量和增减情况，这很微妙，要知道绝味此前一直会披露这项数据。
可查的数据显示，截至2024年6月底，绝味食品在中国大陆地区门店总数为14969家（不含港澳台及海外市场），相比2023年末的15950减少近千家。
02
利润方面，绝味食品有好有坏。
好的消息是毛利率提升了。2024年绝味食品毛利率为30.53%，同比2023年的24.77%大幅提升近6个百分点。这主要得益于原材料采购单价的下降以及对成本的有效控制，比如优化供应链管理、提高生产效率等。
但另一边，绝味食品的净利率不增反降，从2023年的4.37%降至3.26%。拆解下来蜜妹看到，销售费用、财务费用的增加、投资收益的减少以及信用减值损失等增加，都是导致其净利率下降的重要因素。
2024年，绝味食品销售费用从2023年5.4亿升至6.7亿，主要因广告宣传费增加从上一年的1.3亿增加至2.2亿；财务费用从1288万元增加至2737万元。
投资亏损2024年绝味食品放大了：对联营企业投资收益亏损扩大至1.6亿元，供应链子公司多数处于亏损状态，拖累整体盈利表现。
另外2024年绝味食品信用减值损失从上一年的568.2万元增加至908.2万元。
基于此，绝味食品坏消息就是文初提到的，归属净利润大幅下挫34.04%为2.27亿元，扣非净利润同比腰斩49.39%为2.03亿元。
不仅绝味面临营利双降困境，同为卤味巨头的煌上煌、周黑鸭等同行2024年也出现营收下滑，行业CR5（前五名市场份额）不足20%，市场分散化趋势加剧。
市场竞争加剧大环境下，消费者对 “卤味刺客”的抵触情绪加剧，高端品牌面临中小品牌价格战冲击。
03
营收、利润下滑只是表象，这背后必然有更深层的原因。在蜜妹看来，绝味食品目前面临两大困境：一是传统增长引擎动力逐渐不足；二是创新能力略显滞后。
第一点，绝味食品管理层似乎对后疫情时代消费分级敏感度不够。当竞对纷纷推出“小份装”“社区店”时，绝味仍在执着于“大店模式”，导致单店盈利模型持续恶化。
这或许与该司家族化色彩浓厚有关。穿透股权结构可见，实控人戴文军通过四家合伙企业控制近50%股权，董事会中也有几名执行董事为亲属。这种“家族式治理”导致决策封闭。
图表来源|企业预警通（特此感谢）
第二点，产品创新是吸引消费者的重要手段，但绝味食品在产品创新方面的表现似乎并不突出。与竞争对手相比产品种类和口味更新速度较慢。
绝味食品鲜货类产品占比很高，但缺乏差异化爆款。包装产品占比小，难以满足消费者对便捷性、健康化的需求。
数字化转型上，尽管绝味食品提出“全渠道融合”战略，但线上收入占比很小，私域会员体系建设滞后，未能有效激活复购率。
出海方面，年报里绝味食品称，加强“新加坡、加拿大市场拓展”，但数据显示境外收入占比几乎忽略不计。
糟糕的是，2025年一季度，绝味食品似乎并未止跌，还在继续下滑。根据最新披露，其一季度营业总收入为15.01亿元，同比下降11.47%，归母净利润1.20亿元，同比下降27.29%。
综上，绝味食品的业绩阵痛，本质是从“规模扩张”向“价值创造”转型的必然代价，也是传统快消企业在消费变革浪潮中的典型迷失。
面对行业变局，绝味食品必须以供应链效率为支撑，以产品创新为突破，兼顾加盟商盈利，方能在新一轮竞争中重塑优势。
长期来看，卤味赛道的万亿市场空间仍在。绝味食品到底是会涅槃重生，还是成为又一个被时代抛弃的“老字号”？我们拭目以待。
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