2025年4月11日上午9时，北交所上市委2025年的第3次审议会议准时召开，会议的主角是便是二度闯关IPO的岷山环能（873827）。 $岷山环能(SZ873827)$
在经历了两轮前期审核问询，耗时一年零五个月后，岷山环能终于获得了这次来之不易的上市委会议审议机会，并在这次审核会议中成功过会。
不止是对于公司来说很难得，对于北交所而言同样也很难得。
今年以来，北交所内不管是审核速度还是上新效率都是肉眼可见的骤减，盼星星盼月亮的终于在近期盼来了第四只新股，怎么能不让人期待振奋。
所以这家公司，有什么过人之处？
技术护城河：从“低毛利加工”到“高附加值回收”的跃迁
作为一家集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源生产和资源综合利用企业，成立于1999年的岷山环能在经历了20余年的发展后，目前已是行业内技术成熟的循环经济生态企业，具有较强的技术实力和较高的市场地位。
公司核心技术“底吹熔炼-熔融还原-富氧挥发”工艺，可实现铅、锌、银等多金属协同提取，金属回收率达98%，较传统工艺能耗降低30%。
此技术路径可以说是完美契合工信部《工业能效提升行动计划》中“到2025年有色金属行业能效标杆水平以上产能占比达30%”的要求，且其布局的光伏储能项目还将进一步强化绿色能源闭环。
而相较于传统环保企业单一业务模式（如旺能环境以固废处理为主），岷山环能的优势还在于实现了资源回收与清洁能源生产的协同。
比起同业的（如豫光金铅、锌业股份）依赖单一金属冶炼等模式，岷山环能的多金属协同提取+再生资源回收的“双引擎”模式，能显著降低大宗商品价格波动风险。
2024年其再生资源业务收入4.86亿元，虽受短期采购波动影响，但技术储备已覆盖锂、钴等新能源关键金属回收，为动力电池退役潮（预计2025年全国退役量78万吨）提前布局。
本次公司的IPO募资3.02亿元投向用户侧电化学储能、光伏智慧能源及城市矿山回收系统项目，技术路径覆盖储能电站建设与再生资源智能化回收，差异化布局明显。相比之下，同行高能环境近年业务重心转向非工程类领域，订单增速放缓。
短期订单可见性，2025年Q1公司营收预增23%-26%，净利润预增17%-35%，主要受益于工业设备更新政策带动的冶金设备订单放量。
未来募投项目达产后，动力电池年处理能力将增至2万吨，可提取碳酸锂、镍钴锰等战略资源，毛利率有望从当前5.28%提升至15%以上。
长期战略价值则具体看城市矿山蓝海，中国每年产生废旧铅酸电池约500万吨，回收率不足40%，岷山环能通过"网络智能化回收系统"项目布局全国回收网点，目标实现年处理50万吨电子废料，较现有产能提升140%；
储能第二曲线：用户侧储能电站与光伏项目的联动，不仅降低生产成本，更可向电网售电，开辟新盈利模式，预计2026年投产后年增收2.3亿元。
政策东风：资源短缺倒逼循环经济，岷山环能精准卡位
作为全球最大工业国，中国长期以来对铜、铅、锌等战略金属对外依存度超70%，每年产生超300万吨废铅蓄电池但合规回收率不足30%。
在全球贸易竞争摩擦加剧的大背景下，2025年《政府工作报告》明确将“循环经济”列为国家战略，要求2025年再生有色金属产量达2000万吨，资源循环产业产值突破5万亿元。
提出“十四五”期间大宗固废综合利用率需达60%，并配套超长期特别国债支持工业设备更新。
而岷山环能深耕的“城市矿山”开发（废旧铅酸电池、多金属矿粉回收），或直接受益于政策红利——其IPO募资2.95亿元中，1.29亿元投向动力电池回收项目，与国家发改委《“十四五”循环经济发展规划》中“2025年再生金属产量占比达24%”的目标高度契合。
岷山环能的城市矿山回收系统与储能项目直接受益于此类政策，尤其是再生金属提纯设备需求有望爆发。
另外节能环保产业作为政策驱动型行业，持续享受税收优惠（如设备改造投入抵税10%）、金融支持（专项再贷款+贴息）及标准升级红利。公司布局的储能与光伏项目契合能源转型趋势，潜在市场空间达万亿级。
（犀牛之星研究院根据公开信息整理：政策契合度分析）
在自然资源短缺与双碳目标的双重压力下，岷山环能以“技术+政策+资本”的三重杠杆，正从传统金属冶炼商向资源循环综合服务商蜕变。其价值不仅体现在当前订单增长，视角拉长，更重要的还在于其构建实现了“资源回收-高纯提炼-绿色能源”的闭环生态。
尽管短期仍需克服毛利率与环保管控压力，如2024年主营业务毛利率仅5.28%，低于同业平均水平的问题（如豫光金铅约8%），但以其全产业链布局与IPO后的资金优势，如未来可通过IPO资金加速智能化改造（如材料科学实验室项目），提升稀贵金属深加工比例，同时公司绑定宁德时代等电池厂商建立原料供应联盟稳定回收渠道，将对公司毛利率带来极大改善。
长期来看，随着动力电池退役潮到来与储能商业化加速，该公司有望成为中国循环经济赛道中的稀缺资产。
正如北交所上市委评价：“其技术路径与国家战略高度同频，具备显著的产业示范效应。”
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