关于申通快递最近两天股价下跌这件事，和圆通韵达中通顺丰无关，关联最大的主要是极兔和邮政快递

1.由于没有业绩预告，申通快递1季度业绩大概在2.5亿左右，主要原因为去年四季度利润做得有点高，还有今年今年一季度头部三家针对极兔邮政申通的低价件抢了一些。那么邮政极兔申通三家快递企业的单票利润自然受到一些影响，例如申通2024年单票利润4分钱左右，这是在头部不降维打击情况下的利润，今年一季度头部针对小件降维打击，自然让单票利润更低，但是申通快递业务量又继续增长成本也在下降，那么最终导致单票利润同比持平。然而业务量增长一季度申通增长24%左右，因此利润也增长24%左右。

2.近期得到的反馈是圆通在3月和4月上量比较快，韵达3.19日前量也是特别大，但是3.19后有10天发生了两件事业务量耽误了10天，4月以来韵达业务量相比较申通也是拉开了比较大差距。但是圆通业务量3月确实比较猛。因此3月业务量表现最佳的是圆通。

部分机构的基金经理和研究员一直认为中通圆通不会抢邮政极兔申通业务量，理由是中通圆通单票利润高单票收入高，降价会影响企业利润。其实这种认为是错误的，头部一直都有很多小件，且如果抢量并不是对存量降价，而是给一些赠策针对产粮区给一点点补贴，那么量就上来了。并不是这些机构和基金认为的，他们认为圆通中通没有小件，也认为抢量需要把全部业务量降价，其实不是这样的。

3.申通财务费用的增长和负债率以及贷款金额不断提高，还有折旧和计提的增长，也在一定程度上抵消了成本的下降。这也是单票利润同比去年并没有增长的原因，利润增长主要依靠业务量增长。

那么我总结一下，申通一季度净利润2.5亿，同比增长25%到30%左右，而业务量一季度也是同比增长25%左右，单票利润并没有同比增长明显，利润增长主要是依靠业务量的增长。申通业务量增长带来的成本下降和规模效益，被头部降维打击和财务费用增长以及折旧计提增长所抵消。申通的净资产低和负债率高，以及土地、设备和车辆对比韵达差太远，这也是决定了申通的单票利润追不上韵达始终差距3分到4分钱的原因。而韵达业务量又更大一些，那么规模效益又更好一些，这又把单票利润扩大到4分甚至5分。(3.19日前，依据爬虫数据韵达日均拉开了申通500万单以上，运气不好遇到转运中心着火，还有立案，不然过几天公布的月报就看到差距很大，4月开始韵达也拉开了申通比较大差距，下个月就可以看到，今年申通会比较被动)

所以综合看，申通并不是业绩下降，只是业绩增长速度低于机构预期。而圆通韵达中通本来业绩基数就大，一季度圆通韵达中通净利润增长5%到15%就符合市场预期。

所以申通最近两天股价下跌，主要是PB和PE相对圆通韵达太贵了，叠加业绩增长低于预期，全年动态利润太低，所以才出现下跌。

$韵达股份(SZ002120)$ $圆通速递(SH600233)$ $申通快递(SZ002468)$