距离特朗普发起“对等关税”混战已过去半个月，从无差别加征关税的超预期冲击，到“一国一税率”层层加码对弈，迄今为止贸易摩擦仍在升级，世界贸易体系正迎来变局时刻。各国风险资产在“懂王”反复无常的操作下均出现历史级别的波动，而美国自身也出现了罕见的“股债汇”三杀局面。
A股市场经历短暂的恐慌情绪后，在“国家队”第一时间入场维稳后市场信心逐步修复并企稳，央企、保险、上市公司等各方力量积极响应，千亿回购增持潮席卷权益市场。截至4月17日收盘，上证指数实现八连涨。
虽说短期内关税政策对市场的冲击已经边际减弱，但从不按常理出牌的特朗普仍给接下来的市场走向罩上了一层迷雾。不过对于个人投资者来说，相对于押注极少出现的确定性机会，在大多数不确定的环境下做好配置或是更优解。当我们暂时看不清前方时，不如从那段押着相同韵脚的历史中寻找答案。
历史镜像：2018年贸易战复盘
2018年3月22日，美国基于“301调查”结果率先发难，宣布计划对价值约500亿美元的中国商品加征25%的关税。中国随即展开反击，次日公布了对约30亿美元美国商品的报复性关税计划。6月中美贸易摩擦急剧升温，9月美国再次出手，对2000亿美元中国商品加征10%关税，进一步扩大贸易战范围，中国则对600亿美元美国商品加税，贸易战进入全面对抗阶段。直到12月1日，中美双方才达成“停火”共识。
2018年贸易战的重要事件节点
那一年的A股市场，也是难忘的，贸易摩擦对市场造成了显著冲击，各大指数普遍承压，各行业都呈下跌走势，其中与全球供应链联系紧密，且产品以出口导向为主的半导体芯片板块，直接受到关税和技术限制威胁，全年跌幅超40%。然而，在外部负面冲击不断的一年里，也有一些行业展现了抗跌的韧性，其中以消费为主的内需板块表现出较强的防御性，此外，以银行为代表的低估值、高分红板块，在市场低迷时表现出更高的“性价比”。
中美攻守易势，未来“以我为主”
回到当下，同样是美国率先挥舞关税大棒发动贸易战，同样是全球市场巨震。不同的是，相比于2018年国际秩序初次转折，经过7年预期修正和经济结构调整，尽管本轮贸易战美国加征关税税率更高、覆盖范围更广，但对我国市场的负面冲击并没有想象中那么剧烈，从彼时到此时，中美攻守之势已发生逆转，中国经济目前依靠内需和创新驱动的新格局正在形成。
在刚刚公布的一季度经济数据“成绩单”中，多项经济指标超出市场预期：
GDP：初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。在全球主要经济体中名列前茅。
工业增加值：一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%。3月份同比实际增长7.7%。
进出口：一季度我国货物贸易进出口10.3万亿元，增长1.3%，进出口规模创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元。一季度我国出口规模突破6万亿元，实现6.9%的较快增长，在压力下展现强劲韧性。
消费方面：一季度社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点，3月份同比增长5.9%。
反观美国当下，试图通过提高关税转移矛盾解决债务危机，然而滥施关税的同时也推高本国企业成本、加剧通胀、拖累经济增长，甚至可能触发经济衰退。近期，已有多家外资投行更新对美国经济衰退的预期。美国智库彼得森国际经济研究所15日发布的半年度经济预测数据显示，2025年美国经济增长或陷入停滞，未来12个月陷入衰退的概率达40%。
更重要的是，我们回看2018年市场虽然艰难，但只要往后再翻一页，熬过至暗时刻也就迎来了黎明破晓的光辉，此后A股开启了三年大牛市，那些深跌的行业大多都迎来了翻倍式上涨。
身处当下，不少投资者本能的厌恶风险，想要降低风险敞口，其实短期来看没什么问题，但周期轮动和均值回归是市场不变的主题。“危机”之下，相关板块机遇正在萌芽。2018年贸易战催生了半导体、新能源车等行业的国产化浪潮，而2025年政策更聚焦于内循环、科技与供应链安全，相关板块或迎来估值重构。因此面对当前的市场，我们或许可以在谨慎中保持乐观，战略上坚定信心，战术上不能忽视“配置”的重要性。投资者可以通过设定交易纪律和风控纪律，建立自己的投资体系，动态调整投资策略做好“再平衡”。
短期来看，关税风险或难以迅速出清，想要更从容地应对波动，重视固收类基金“压舱石”的作用，同时关注黄金等传统避险资产的配置机会。权益投资方面，关注今年宏观政策的主要发力点“扩内需”，消费和红利风格交易或占优。
长期而言，每一次低谷都是新生的起点。随着外部压力为我国发展内需和国产替代孕育良机，中美关税冲突无法改变A股市场“以我为主”的大趋势。中国AI产业革新步履不停，从芯片设计到算法实现，再到具体应用场景的落地，万亿元级的市场空间正在形成。科技趋势是中国资产重估的底层代码，只要中国持续在硬科技领域打破封锁，资本市场的价值重估就不是一时风潮，而是必然结果。基于此，投资者可采用哑铃策略，在进攻端逢低配置科创相关的基金产品，把握泛行业科技创新领域的增长机遇。
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