宏观方面：
从年初至今来看，生产、物流、消费表现基本与往年持平；固投、房地产总体处于历年最低位；出口、PPI、CPI与往年对比偏低。
就上周来看，房地产、出口表现较差。
房地产，商品房方面，上周30大中城市商品房成交面积跌15.32%，上海商品房成交套数、北京商品房成交套数、深圳商品房成交套数分别-0.24%、-9.58%、+6.61%。二手房方面，上周上海二手房成交套数、北京二手房成交套数、深圳二手房成交套数分别-1.39%、+15.41%、-4.22%。挂牌价下跌，挂牌量近三月也呈现下跌趋势，上周分别-0.12%和-8.30%。
出口，上周多数下跌，美国关税政策对出口打击明显，北方国际干散货运价指数、义乌中国小商品出口价格指数、上海出口集装箱运价指数、中国出口集装箱运价指数、波罗的海干散货运费指数、波罗的海集装箱运价指数、欧线集运指数收盘价分别-1.20%、-0.14%、-1.73%、0.33%、-3.61%、-1.88%、-8.49%。
其他指标涨跌互现。趋势性较强的指标包括：
生产方面，钢铁走强，100家独立焦化企业产能利用率、全国主要钢企高炉开工率连续6周上涨，上周分别+0.99%和+0.39%；汽车生产走弱，全钢胎开工率、半钢胎开工率连续6周下跌，上周分别-1.09%和-0.10%。
PPI方面，近三月指标均呈现下跌趋势，上周涨跌交织。
CPI方面，牛肉、水果近期价格上涨，上周分别+0.05%、+0.35%。猪肉价格持续下跌，上周小涨0.14%，但平均批发价从3个月前的23.35跌至20.77。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年4月21日
信用方面：
高收益债数据：
周五（4月18日），信用债高收益成交总量135.38E，较周四下滑6.80%；其中，城投债成交量84.91E，减少22.36%；山东成交量32.48E，较周四降低20.62%，此外，四川、河南成交量较高，分别为11.53E及10.91E。地产债成交量14.05E，减少20.75%；其他产业债成交量36.42E，增加100.56%。
信用利差周度（4.13-4.18）：
上周信用债收益率基本持平。城投债利差大致走平。外部主体评级AAA和AA平台信用利差下行1BP，AA+级平台信用利差与上周持平。各省AAA级平台利差多数下行0-1BP，AA+级平台利差多数下行0-1BP，AA级平台利差下行0-2BP。分行政级别来看，省级平台信用利差下行1BP，地市级和区县级利差较上周持平。
产业债利差相对平稳，央企和地方国企地产债利差下行0-1BP，混合所有制地产债利差下行69BP。
转债方面：
今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.41%，可转债等权指数上涨0.84%。今日转债市场成交额527.11亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.45%，深成指涨1.27%，创业板指涨1.59%，北证50指数涨2.63%。全市场成交额10736亿元，较上日放量1244亿元。全市场超4300只个股上涨。板块题材上，黄金、跨境电商、造纸、AI应用、机器人概念股涨幅居前；银行、白酒、港口航运、旅游酒店板块表现落后。
周末北京人形机器人马拉松比赛顺利举办，机器人运动表现出色，首场人形机器人马拉松比赛第一名为天工机器人，比赛的第二/三名为松延动力N2。天工机器人依托“慧思开物”以及“基于状态记忆的预测型强化模仿学习”实现较好的平衡能力和拟人步态；松延动力N2依托深度强化学习和分层模型架构实现拟人步态，并通过“动态抗干扰算法”实时调整步态。比赛也暴露了几个问题：续航能力不足，大部分机器人在中途更换电池；关节散热不足，仍需依靠降温喷雾。室外马拉松考验机器人未来工况（城市巡检/灾害救援等）中长距离移动+复杂地形适应中的潜力。从本次赛事暴露出的机器人现阶段仍存在电力续航/主动散热/环境感知/运控平衡等痛点问题还有待提升，预计相关环节将在行业里加速算法与技术迭代，机器人软硬件结构设计有望持续优化。本次比赛由地方政府主办央视全程直播，社会关注度较高，体现了政府对人形机器人产业的高度重视。建议关注人形机器人赛道转债标的。
近期机械设备挖机行业有所反弹。根据中国工程机械工业协会统计，3月挖掘机销量为2.96万台，同比增长18.5%，其中内销1.95万台，同比增长28.5%，出口1.01万台，同比增长2.87%。1—3月挖掘机累计销量6.14万台，同比增长22.8%，内销3.66万台，同比增长38.3%，出口2.48万台，同比增长5.49%。电动化方面，3月电动挖机销量为15台，1—3月电动挖机累计销量为52台。装载机方面，3月销量为1.39万台，同比增长12.9%，其中内销0.82万台，同比增长23.2%，出口0.57万台，同比增长0.95%。1—3月装载机累计销量为3.06万台，同比增长14.8%，内销1.64万台，同比增长24.7%，出口1.42万台，同比增长5.21%。电动装载机3月销量为2802台，渗透率20%，1—3月累计销量为5215台，渗透率17%。短期来看，3月挖掘机销量持续增长，工程机械内需复苏态势明显，出口增长态势延续。国内工程机械在北美市场敞口较低，受关税影响可控，且当前工程机械估值处于较低水平，建议重点关注。长期来看，2025年随着新一轮更替周期的到来以及电动化率的提升，工程机械内需有望持续复苏。海外市场空间广阔，而国内主机厂市占率较低，2025年随着海外经济好转以及国内主机厂竞争力的增强，工程机械出口有望保持增长态势。建议关注工程机械挖掘机龙头转债标的。
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