$乐山电力(SH600644)$  

乐山电力（600644.SH）2025年4月23日深度解析

一、市场表现与资金动向

1. 股价大幅回调

4月23日开盘后股价快速下跌，盘中最大跌幅达9.81%，收盘报11.69元/股，单日跌幅9.66%，成交额14.05亿元，换手率21.54%。此前连续7日上涨（累计涨幅超99%）的技术性回调压力集中释放，盘中一度跌破20日均线支撑位（11.80元）。

2. 主力资金加速撤离

主力资金全天净流出8004万元（占成交额5.7%），其中超大单净流出6036万元，近5日累计净流出3.25亿元。融资余额虽连续3日增至1.05亿元（杠杆资金博弈加剧），但机构席位通过龙虎榜净卖出6328万元，显示主力对高估值风险的警惕。

3. 筹码结构恶化

股东户数较上期增加4%至3.54万户，人均流通股降至1.52万股，散户接盘特征显著。高换手率（21.54%）与龙虎榜游资对倒（如华泰上海武定路、高盛上海世纪大道等席位频繁操作）表明短期筹码趋于分散。

二、基本面与估值矛盾

1. 业绩疲软难以支撑高估值

2024年营收31.96亿元（同比+7.03%），但归母净利润2257万元（同比-7.11%），毛利率降至15.81%。当前市盈率（TTM）高达299.51倍，市净率3.31倍，远超行业均值（PE 17.68倍，PB 1.86倍），DCF模型测算内在价值不足市值的1/3。

2. 新能源业务尚未兑现利润

尽管光伏发电量同比激增404%（参股企业晟天新能源贡献）且储能项目在建（如龙泉驿100MW/200MWh项目），但新能源业务利润占比不足3%，政策依赖性强（如绿证交易、电价补贴）导致业绩释放滞后。

3. 现金流与偿债风险

经营性现金流净额同比下滑21.9%至1.71亿元，流动比率降至0.54，利息保障倍数从705倍降至591倍，短期偿债能力持续弱化。

三、技术面与趋势预判

1. 超买信号验证回调压力

日线级别RSI从78.6快速回落至中性区间，MACD红柱缩量，KDJ-J值从超买区域（105.4）急跌，技术面修复需求强烈。关键支撑位下移至11元（对应250日均线）。

2. 市场情绪与政策博弈

四川电力现货市场试点政策红利（如电价上浮15%）与游资炒作情绪退潮形成对冲。若虚拟电厂牌照落地或大股东资产注入（如峨边水电）未兑现，可能加速估值回归。

四、风险提示与操作策略

1. 核心风险点

  流动性风险：流通市值仅67.61亿元，游资撤离易引发踩踏；

  政策证伪风险：储能补贴、绿电交易等政策落地不及预期；

  业绩压力：2025年Q1净利润若持续下滑，高估值泡沫将破裂。

2. 操作建议

  短期：若跌破11元支撑位需止损；反弹至12.8元（前日收盘价）附近可逢高减仓；

  中长期：等待PB回落至2倍以下（对应股价6-7元），或跟踪光储项目商业化进展（如虚拟电厂收益确认）。

总结：4月23日的深度回调揭示了乐山电力“政策预期透支”与“基本面疲软”的核心矛盾。投资者需警惕游资退潮与估值回归的双重压力，关注四川电力市场化改革实质性进展及公司现金流改善信号。#社区牛人计划#  #收盘点评#  #炒股日记#  #复盘记录#  #强势机会#