贸易战下有两个因素可能会影响海外半导体的盈利性，一个是关税本身的影响，另一个是关税的豁免政策。英伟达芯片主要是在台湾代工生产，封测大部分是在东南亚封测厂完成，工序完成后再出口到我国。整个关税对其影响相对来说还是比较大的。
短期内，国内的半导体中相对来说自主可控逻辑是市场比较认可、投资情绪比较高的，包括成熟制程里面以模拟为首的芯片，还有进口比较多的半导体设备和代工板块等。这两个细分行业在国产替代方向上景气度相对比较强。从中期角度来看，特朗普制定政策的短期目标是为了回流一部分资金弥补美国财政赤字，长期目标是对对先进制造业回流有强烈要求，至少在供应链上能够促使部分产业链回流美国，这是美国政府内部比较一致的共识。对于国产端来说，需要逐步提升竞争力。
AI方向，分为两条链来看，一条为海外链，一条为国产链。目前，海外链的产业趋势已经在边际减弱了，海外行业整体的资本开支今年可能已经处在高位，明年资本支出大概率开始降速。由于国内公司在海外链主要参与算力硬件相关环节，此次美国对华征收高额关税，势必影响到相关公司业务开展。因此，当前阶段AI方向更加关注国产链，国内AI行业发展阶段刚刚进入成长初期，叠加关税战促使国产替代、自主可控逻辑的加强，相关产业环节如国产GPU等边际上预计加速发展。
但要注意到，国产链很多方向一开始走的就是替代海外的逻辑，股价包含了一定预期。经过年初上涨后，当前国产算力、AI应用等细分行业的估值整体可能已处于相对较高的位置，所以短期预计受到情绪面风险偏好降低的影响也可能会比较大。如果受到贸易战冲击，相关公司股价有望回调到更合适的位置，国内AI产业链可能会迎来一个非常好的配置机会，可以保持紧密跟踪。
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