市场方面，上周债券市场如预期，资金面价格维持在1.6%-1.7%之间，全周债券市场处于窄幅震荡行情。具体来看，周四央行MLF投放量超预期，受近期国债发行发力影响，央行也开始投放基础货币以支持政府债发行，但随着MLF超额投放，降息预期也有所减弱；周五政治局会议通稿公布，政策力度略低于预期，债券收益率略有下行。
近期债券市场波动率明显下降，利率曲线继续走平，我们理解主要受基本面预期和政策利率两方面影响，其中基本面受美国贸易战、抢出口及消费刺激边际转弱等因素影响，市场预期二季度基本面边际上承压，这使得中期对债券市场依然偏乐观，但目前债券利率已接近政策利率，曲线极度平坦，且短期内在央行引导下市场没有降息预期，从而导致近期债券市场波动极低，且持续压平曲线。
后续若要打破当前窄幅震荡的形态，需要基本面出现实质的变化，进而引导货币政策变化，我们认为目前市场可能低估了关税对基本面的影响，后续需要关注关税对国内出口的影响。
$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$$蜂巢丰吉纯债C(OTCFUND|014013)$
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