【债市周评】PMI弱于预期，债市或向下突破，节后怎么看？_财富号

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1. 我方正评估与美开展关税磋商，强调搞讹诈行不通。商务部发言人5月2日指出，美国高层多次表态愿与中国就关税问题进行谈判，也通过相关方面多次主动向中国传递信息。对此，中国正在进行评估。发言人重申，中国立场始终如一，“打，奉陪到底；谈，大门敞开”。发言人也强调“说一套、做一套，甚至试图以谈为幌子，搞胁迫讹诈，在中方这里是行不通的”。

2. 4月PMI下降至49，关税冲击正逐步显现。4月份官方制造业采购经理指数（PMI）降至49，较上个月减少1.5点，并录得16个月来最大降幅。国家统计局服务业调查中心高级统计师解读称4月份制造业PMI有所回落是企业前期抢出口与“外部环境急剧变化”所致，并指贸易战、关税战没有赢家，美、欧、英、日等主要经济体制造业景气度普遍位于收缩区间。同时，财新网4月30日公布的4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，低于3月0.8个百分点，为近三个月来最低，显示制造业扩张放缓。我们认为，美国对等关税的冲击正在逐步显现，但政府不大会急于降准降息，而是针对严重受损的行业企业推出精准帮扶政策。

3. 百强房企今年前四月销售同比下滑6.7%。克而瑞地产研究5月1日在官方微信公众号公布的数据显示，百强房企1-4月实现销售操盘金额10181.7亿元，同比降低6.7%。官方从去年开始推出政策“组合拳”，包括放宽限购限售政策、下调房贷利率等，以提振楼市，相信是楼市逐步止跌回稳的主要原因。不过，财新网指出，上述数据起伏虽然符合市场规律，但总体上反映楼市反弹乏力，相较2024年同期，只有2月单月实现同比上涨1.2%。1月、3月和4月的销售额，分别同比下跌3.2%、11.3%和8.7%。

4. 买断式逆回购首现缩量。4月30日，央行开展了12000亿元买断式逆回购操作，其中3个月期7000亿元，6个月期5000亿元。但由于当月分别有1.2万亿3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，此次操作缩量5000亿元，为该项政策工具创立以来首次缩量。同日发布的国债买卖业务也显示央行连续4个月未开展国债买卖操作。不过，此前央行通过MLF净投放5000亿元，整体来看，4月中长期资金等额接续。该操作相当于用1年期MLF替换3个月期买断式逆回购，只是内部结构发生变化，且可在一定程度缓解银行流动性指标考核压力。

5. 关税扰乱前景，美联储5月会议料按兵不动。美联储本周三将结束两天会议，无疑将会维持利率不变，但由于美国总统的关税给经济前景蒙上了不确定性的阴影，这可能是最后一次能够如此笃定预测结果的美联储会议。美联储决策官员预计，关税将推高通胀和失业率，但具体程度和持续时间尚不清楚，而就业数据强劲为美联储提供了继续等待的空间。

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