5月7日召开的国新办新闻发布会上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席发布会。会上，央行发布包括降准降息在内的3类10项重磅举措，金融监管总局发布8项增量政策，证监会官宣《推动公募基金高质量发展行动方案》等多项资本市场改革举措。
财通基金表示，一揽子稳市场、稳预期的金融和资本市场改革举措，对于增强市场信心、稳定金融市场预期等具有重要的提振和边际改善作用，中国资产的配置价值和吸引力在持续提升。股市方面，在市场整体维持震荡趋势的背景下，建议依然保持多头思维，调整之时或存在加仓的机会，其中科技、内需、周期是值得关注的方向；债市方面，降准降息落地后，资金价格或存在向政策利率收敛的可能性，综合二季度的基本面和货币政策状态，债券的配置价值有所增加。
财通基金解读
央行此次降准，充分体现对实体经济的支持，为市场提供了充裕的流动性环境。其中将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率降至0%，是为了在当前经济形势下提供充裕流动性，支持实体经济发展。这一举措能够提升这些金融机构的资金使用效率，增强其信贷投放能力，进而支持汽车消费和相关产业发展。这对于新能源汽车产业尤为重要，因为新能源汽车的购置成本较高，消费者对金融支持的需求迫切。降低存款准备金率可以释放更多资金用于新能源汽车的消费信贷，降低购车成本，同时推动金融租赁公司在该领域的布局，促进产业创新和市场拓展。此外，该政策还能拉动消费和投资，稳定宏观经济运行，助力经济高质量发展。
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当前央行通过降低7天逆回购利率、带动LPR下行，以及调降再贷款利率、PSL利率和首套房公积金贷款利率等一系列货币政策操作，旨在从多维度刺激经济复苏。降低首套房公积金贷款利率和LPR，直接减轻了购房者的负担，刺激购房需求，进而稳定房地产市场；同时，降低再贷款利率和PSL利率，为实体经济特别是中小企业提供了低成本资金支持，缓解其融资压力，推动产业升级和科技创新。此外，这些政策还通过释放消费潜力、增强市场信心、稳定金融市场预期等多方面作用，为经济高质量发展提供有力支撑，助力经济平稳运行。
降准降息有助于缓解大行的资负缺口，有望带动资金利率下行，缓解国债收益率和资金利率的“倒挂”。4月以来资金面逐步转松，DR007围绕着1.6%-1.7%区间波动，仍高于政策利率，而10年以内的国债收益率均低于1.6%。此次降准降息若能带动资金利率向政策利率靠近，将为国债利率打开下行空间。
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“服务消费与养老再贷款”是央行新设立的工具，旨在引导金融机构加大对服务消费和养老领域的信贷支持，通过明确支持领域、降低资金成本和政策协同效应，推动相关领域的发展。4月政治局会议首次提出“大力发展服务消费”、“设立服务消费与养老再贷款”，本次发布会是政治局会议部署的落地，服务消费将作为扩内需的重要抓手之一。
科技产业的政策支持倾向偏强。科技创新和技术改造再贷款额度增加3000亿元至8000亿元，“两新”政策有望持续发力。支农支小再贷款增加3000亿元。各类再贷款政策的出台，体现央行“精准滴灌”的态度，有利于资金直达重点领域。
互换便利和股票回购再贷款额度的合并，能够增强市场流动性，提升机构融资能力，优化资源配置。此外，分担债券违约风险的措施，能够降低融资成本，增强市场信心，支持科技创新，为经济高质量发展提供有力支撑。
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当前，中国经济面临复杂多变的内外部环境。一方面，房地产市场处于转型期，需要新的融资模式来改善房企融资能力，城市更新带来新的活力和更高品质的住宅产品；另一方面，全球经济不确定性增加，外贸企业面临关税调整等挑战，需要政策支持来稳定经营。此外，科技创新和产业升级是经济高质量发展的关键，但面临融资难题和风险保障不足等问题。在此背景下，金融监管总局的8项增量政策具有很强的针对性和前瞻性。
这8项增量政策的推出，是金融监管总局在当前经济形势下，针对房地产、资本市场、小微企业、外贸、产业升级和科技创新等关键领域的精准施策。这些政策不仅能够边际改善相关领域的资金环境、稳定性和竞争力，还为经济的高质量发展提供有力支撑，推动经济结构的优化和转型升级。
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当前一系列金融政策和资本市场改革举措，具有重要的现实意义和积极的边际改善作用。保险资金长期投资试点的扩大，为市场注入更多稳定资金，将增强市场的整体稳定性。科创板和创业板审核制度改革，将提高科创企业融资效率，助力其创新发展，推动产业升级。公募基金高质量发展方案的实施，进一步优化了基金行业服务，为投资者提供了更可靠的理财选择。支持企业境外上市，不仅拓宽了企业的融资渠道，还提升了我国企业的国际竞争力。重大资产重组管理办法的修订，优化了企业资源整合路径，促进了产业结构优化。证监会主席对资本市场的积极表态，稳定了市场预期，增强了投资者信心。这些政策和改革措施从资金供给、企业融资、市场信心等多个维度发力，切实推动了资本市场的健康发展，为经济高质量发展提供了有力支撑，也为广大投资者和企业带来了实实在在的益处。
今日发布的一揽子稳市场、稳预期金融政策延续需求侧提振信心、“预期管理”和提升政策“乘数效应”的思路，以货币政策和金融政策为主。与”924”出台的一揽子政策相比，稳经济在此次发布会上的优先级较高，本次会议政策的目标着重提振需求，科技产业的政策倾向偏强。
我们预计，市场大概率延续呈现“震荡修复”态势，向下风险有限，向上动能受政策托底和流动性宽松政策支撑。随着4月业绩验证期结束，压制小盘成长股的因素逐步消退，叠加政策对科技创新和产业升级的持续支持，市场风格有望回归科技成长主线。关税谈判虽存不确定性，但市场对“最坏情形”已有定价，若美方因内部分歧或经济压力寻求缓和，风险偏好可能显著回升。5月中下旬将是关键观察窗口。
在市场整体维持震荡趋势的背景下，我们建议依然保持多头思维，调整之时或存在加仓的机会，其中科技、内需、周期是值得关注的方向。
降准降息的落地对于债市的影响最为直接，其余举措尚需进一步评估对于基本面的影响。
从2024年年底开始，债市投资者交易货币宽松预期，利率快速下行，年初对于降准降息时点的预期修正，叠加流动性阶段性紧平衡，债券收益率有所回调。此次央行宣布降准降息，体现出在面临外部不确定性环境的背景下，支持性货币政策的持续发力。
降准降息信息宣布后，中长端债券收益率先下后上，反映出市场预期的分化，一方面，此次“双降”之前，市场已经对货币宽松预期进行了交易，现行价格内含了约20bp的降息预期，而此次7天逆回购利率下调10bp，并没有超出市场预期，另一方面，现行的收益率还蕴含着贸易摩擦背景下对经济基本面下行的预期，此次三部门的新闻发布会出台一系列政策，对经济是具有改善作用的，利率的先下后上也存在基本面预期的边际修正。
我们认为，往后看，海外关税对出口的影响将逐步体现，一季度GDP增速冲高后，二季度可能有小幅调整，基本面对债市形成有力支撑。降准降息落地后，资金价格存在向政策利率收敛的可能，边际上有助于解决即持有资产的净收益无法覆盖融资成本情况。去年底以来，在宏观经济、货币政策和外部环境多因素的影响下，债市投资者的预期变化较大，债市收益率波动也明显放大，但是综合二季度的基本面和货币政策状态，我们认为债券的配置价值在增加。
数据来源：Wind，截至2025.05.07
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