降息降准落地，债市为何不涨反跌？

5月7日，央行潘行长宣布降低存款准备金率0.5%，下调政策利率0.1%，但是当日中证10年国债指数下跌0.15%，中长期纯债基金指数下跌0.01%。降息降准落地，债市为何不涨反跌？债牛还在吗？当前如何应对？

降息降准落地后，债市不涨反跌，或主要源于部分资金止盈卖出和风险偏好提升下股债跷跷板的资金分流效应。前期在中美关税政策影响下，得益于避险情绪的上升和货币政策宽松以对冲经济影响的预期，债市迎来一波上涨行情。4月2日至5月6日，10年国债指数上涨1.74%，中长期纯债基金指数上涨0.58%，短债基金指数上涨0.3%。10年国债到期收益率短时间下降0.2%，提前抢跑计价了不少的降息降准空间。而0.1%的政策利率下调，或不达债市上不少积极性资金的乐观预期，存在一定的止盈动力。而且5月7日在中美开始接触谈判和专题新闻会上稳增长政策的驱动下，股市的风险偏好提振不小，叠加业绩披露季的压力已过，5月7日，A股迎来全面上涨，上证综指上涨0.8%，沪深300上涨0.61%，创业板指上涨0.51，中证2000上涨0.74%。股债跷跷板效应下，或对债市也形成一定的资金分流压力压制。

债市短期或偏震荡，中长期债牛基础或仍较坚固，债基仍有投资价值。短期来看，美国关税政策反复变化，加大不确定性，中美贸易博弈对经济数据的冲击或逐步显现，货币政策进入兑现阶段。资金面逐渐转松，市场配置力量增强。考虑前期的债市抢跑定价，预计短期债市或偏震荡。中期来说，当前的基本面偏弱问题来源于产业结构调整。考虑到存贷利率调降、宽松的货币政策和资金面环境有望维持（货币政策空间或大于2024年），机构等对低风险资产相对欠配的债牛基础或仍较坚固，叠加中美贸易乃至全球贸易模式的不确定性增大，中长期债牛或仍可期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望进行中长期布局，短期或可多考虑信用债占比较高的中长期纯债基金。（比如海富通瑞福债券，A类519137，C类017109，D类021769）。

数据来源：wind，海富通基金

注：短债基金指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长期纯债基金指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。

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