【祥鑫科技】调研更新分析
主业经营情况
1. Q2业绩展望
公司预计2025年第二季度营收环比增长约20%，主要得益于海外产能释放及新客户订单增量。2025年一季度营收16.36亿元，扣非净利润8279万元，净利润率5.06%。随着墨西哥工厂产能爬坡（规划产能2.5亿元，目标覆盖北美市场）及泰国工厂建设提速（规划覆盖东南亚市场），海外收入占比有望进一步提升。墨西哥工厂2025年预计贡献营收约10亿元，毛利率或超20%，高于国内水平。
2. 全球化布局
- 墨西哥工厂：已承接特斯拉、奔驰等北美客户订单，2024年海外营收同比增长12.89%。
- 泰国工厂：聚焦新能源汽车、光伏储能及算力服务器市场，计划辐射东南亚需求。
- 欧洲/北非工厂：计划2025年内落地，目标客户包括斯特兰蒂斯、雷诺等国际车企，配套国内客户出海需求。
机器人业务进展
1. 产品布局与技术突破
- 灵巧手：硬件采用丝杠方案，已完成研发并进入调试阶段，预计5月底发布。产品设计自由度达20个（初版方案22个），支持模拟焊接等工业场景应用。与广东省科学院合作开发轻量化机械臂（减重30%以上）及智能化解决方案（含机器视觉、智能控制）。
- 结构件：以铝合金压铸件为主，已向银河通用（飞行汽车）、优必选（金属结构件）供货，并切入小米机器人机械臂模组。
- 关节执行器与编码器：近期或宣布合资公司进展，计划通过外延合作（如收购电机企业）完善产业链布局。
2. 客户拓展
核心客户包括：
- 华为：供应机械臂模组、快充机器人零部件，并参与其人形机器人灵巧手研发。
- 优必选：金属结构件供应商，合作开发灵巧手技术。
- 小米：CyberOne机器人机械臂及手指模组供应商。
- 银河通用：飞行汽车电池箱体及液冷板定点，全生命周期订单约6000万元。
3. 收入预期
2025年机器人业务以结构件为主（预计贡献收入数亿元），灵巧手及关节产品有望于2026年随客户量产放量。机构预测，若华为人形机器人年产能达100万台，公司相关业务或贡献收入超150亿元。