一、 市场回顾
数据时间：2025/5/6- 2025/5/9
上周A股整体震荡较强，日均成交量较前一周有所上升，整体处于较高水平。创业板周涨幅大于沪深300，AI周表现强于红利。或许主要源于中美关税政策影响趋弱，叠加业绩披露季已过，市场风险偏好有所恢复。
二、下阶段A股策略
A股短期或震荡偏强，成长风格有望继续相对占优，可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进和效果情况。短期而言，一方面，中美贸易乃至全球贸易模式的不确定性仍较大，短期影响或仍不可避免。从4月中国CPI和PPI等数据看，经济恢复仍有待加强。另一方面，业绩披露期结束，进入业绩真空期后，产业趋势投资和主题投资有望回归。叠加中美贸易冲突有望阶段性放缓，市场的风险偏好水平可能提升。中期而言，科技的预期与实现的进度待观察，国内政策的推进节奏和政策的效果仍待进一步观察验证，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。综合博弈下，A股短期或震荡偏强，科技成长风格、中小市值风格有望继续相对占优。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若收益预期较高，风险承受能力也较高，当前或可考虑适当分批买入科技风格的产品（比如海富通成长价值混合，A类010286，C类010287；海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
国家统计局公布5月CPI和PPI。5月10日，国家统计局公布4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%。CPI 环比转涨因食品、出行服务价格回升，同比略有下降受国际油价下行影响，核心 CPI 涨幅稳定体现国内消费市场韧性；4月PPI环比下降 0.4%，同比下降 2.7%。PPI 环比受国际大宗商品价格下行传导及国内能源季节性调整影响下降，不过我国经济基础稳，部分领域价格有积极变化。
4月出口仍有韧性。5月9日，海关总署公布4月贸易差额，4月贸易顺差961.8亿美元。4月出口受中美关税冲击和高基数影响增速回落，但对美之外市场 “抢出口”、外需有韧性等因素使出口仍保持正增长，进口因国内需求恢复降幅收窄。
中美会谈取得实质性进展。中美经贸中方牵头人何立峰表示中美达成重要共识，会谈取得实质性进展：据央视新闻报道，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周有所上升。上周Wind全A市场日均成交额为13534.26亿元。上证指数换手率微幅上涨，日均换手率0.95%；深证综指换手率上涨，日均换手率2.75%。
3、海外宏观：
美国经济韧性仍在。美国4月ISM非制造业PMI为51.6。该数据高于市场预期的50.2，较前月的50.8略有提升，表明美国非制造业处于扩张状态，不过扩张步伐较为温和，反映出经济状况稳定但需谨慎乐观。
美联储5月暂不降息。5月8日，美国公布联邦基金目标利率，联邦基金利率维持在4.25%-4.50%目标区间。这一决策符合市场预期，会议声明强调经济前景不确定性加剧，失业率和通胀上升风险增加，维持现有利率有助于观察经济后续走势，为政策调整保留灵活性。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/5/12日数据
注：偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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