上周回顾：股债继续流动性收益行情，均有正向表现，但结构均有分化
上周，股债两类资产均表现较好，这一定程度上代表了近期流动性宽松的现实和预期。但受政策新规和后续不确定性较为广泛等预期影响，权益市场的结构开始分化，平均相比基准低配的板块有所异动，比如红利板块。
债券市场受实际流动性宽松的现实提振，中短端和信用债下行幅度较大，但超长端表现略显滞后。
产品运作：上周，蜂巢恒利债券A涨幅0.16%，蜂巢恒利债券C涨幅0.16%
上周，产品中的股债均有正向贡献，与市场行情同步。尤其在股票风格继续轮动和扩散的背景下，权益组合维持一定的稳定性。
因为股债风险均衡配置的原因，恒利上周在长端和超长端利率债的配置超额不显著，但这部分配置将继续为后续含权市场可能的调整提供有效的对冲，平稳净值。
未来展望：关注基本面韧性，等待政策进一步发力，我们将继续维持权益仓位的中枢配置和高于中枢的债券久期配置
观点上，前期我们维持宏观流动性宽松的看法大体被印证，股债两类资产近期均有正收益，且权益市场小微盘的表现较为持续，也侧面说明了场内流动性暂时稳定。同时，我们依然担心经济增长因子的波动与压力，基于这一考量，我们不想过于冒进地超配风险资产，相对来说，我们更看好二季度债券资产的表现。
展望后续，近期权益市场的上涨融合了对政策、流动性、类平准基金、关税谈判缓和等多种利好的预期，同时也可能选择性地忽略了一些高频现实数据的不确定性。
后续进一步上涨突破需要每一种利好预期的不断印证，这需要管理人对各类高频变动更密切的关注，我们将持续保持紧密跟踪。
中期来看，我们对于含权资产的态度依然积极，高频数据下行的斜率或与政策力度和速度有比较强的相关性，因此维持权益资产的中枢配置是必要的。
因此，现阶段，我们将继续维持权益仓位的中枢配置和高于中枢的债券久期配置。
$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$
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